為了增加貨幣政策的決策透明度，聯儲局日前首次公佈了該局對未來三年的經濟展望，而同一時間亦發佈了十月底的聯儲局會議紀錄。會議紀錄顯示，聯儲局多位決策官員認為，現水平的利率已為經濟可能意外地轉弱提供額外保險，似乎暗示再減息的機會不大。然而，若再仔細看同時發表的經濟展望報告，卻是另一番景象，
聯儲局首先將08年的經濟增長預測調低至1.8%至2.5%，顯著低於六月時預測的2.5%至2.75%，對通脹前景則保持溫和預測，08年的核心個人消費開支（CorePCE）預測只有1.7%至1.9%，整體個人消費開支（PCE）指數預測亦僅為1.8%至2.1%而已。由於這份報告反映了最新的市場資訊及經濟發展狀況，顯示聯儲局對經濟的展望已遠較早前悲觀，對通脹的憂慮則有所減少，再加上近日股市的急速回吐，我們預期聯儲局在迫不得已的情況下，將會連續減息以力挽狂瀾。
減息機會率百分百
執筆時，聯邦基金利率期貨顯示，今年12月的減息機會已上升到100%，當中有90%機會利率會調低四分一厘至4.25%，另有10%機會減息半厘至4%；另外，明年一月則有接近77%機會會調低至4%，進一步下調至3.75%的機會亦有8%。減息預期升溫，美債孳息進一步下跌，其中10年期及兩年期美債孳息便分別跌至4%及3%，接近04年底以來最低水平。
港股方面，正如筆者上周指出，恒指在27000點水平有不俗支持，而事實上，連續兩周恒指皆在跌穿該水平後出現單日轉向的大幅反彈。但隨着美股跌勢一洩如注，恒指最終仍要失守該水平。跌穿27000點的技術支持位後，如短期內未能重上，恒指恐怕要向下補回8月展開上升浪時遺下25000點左右之上升裂口。該水平將是另一個重要的支持位。如果再一併配合基本因素分析的話，25000點的恒指估值將回落到18倍，08年的預測盈利收益率（計算方法以市盈率相反，即以股價為分母）將達5.7%，遠高於現時十年期美國國債的4%孳息水平，亦屬吸引。
美股下周有望反彈
更重要的，是支持港股攀升的大氣候如負利率、資產膨脹、北水南調等因素並沒有消除。此外，率先掀起港股跌浪的「港股直通車」問題，其實大方向並沒有改變，人民銀行副行長吳曉靈日前在北京與行政長官曾蔭權會面時便指出，「港股直通車」必定會落實，令港股的其中一個負面因素得到紓緩。當然，直通車開車的時間仍未定出，而筆者的預期是當大家最沒想到的時候，便是最佳的開車時間。
至於美股走勢，除非聯儲局作出一些違背市場共識的決策行為，否則筆者維持美股不應跌穿八月即市低位的預測。而根據過去幾年的周期性效應來看，美股可望在感恩節後，有較大機會出現反彈。
潘國光 富邦銀行（香港）投資策略及研究部主管