美國經濟已不再擴張，其貿易赤字和經常賬赤字亦不再增加。認識清楚這點，十分重要，因為國際流動資金增長已因而減慢。此外，美國人加按住宅套現消費的熱潮，已不復存在；過去幾年美國家庭亦不斷沽售金融資產套現消費（見附圖），現在也接近尾聲。
中印股市狂潮快落幕
我相信，到了某一個時候，美國人將不得不減少消費，增加儲蓄。消費驟減或會引發經濟衰退，但美國的貿赤和經常賬赤字會進一步改善，美元可能因而出現「短缺」（至少相對如是），導致美元滙價大幅反彈。
此外，中國和印度股市的狂潮快將落幕，美國人投資海外的美元屆時必定打道回府，亦有利美元兌其他貨幣回升。當然，以長期的基本因素而言，美元仍然長線看跌。聯儲局慣以濫印美鈔去「解決」（其實只是拖延）問題，這個習慣不改，美滙長線難好。
聯儲局長期奉行過寬的貨幣政策，到處都是便宜資金，聰明的投資者把握機會賺錢，都把資金投放於有動力的市場，特別是印度、中國和香港股市。不過，港股已是極度超買，我相信由現在至明春之間，會有更大幅度的調整。
港股1年內要跌3成
摩根士丹利最近發表報告指出，港股現時所處於的高估值，過去22年只出現過4次，而每次之後的12個月內，港股都要大跌30%以上。
其實，只要我們看看MSCI新興市場指數，就會知道這些新興市場有多超買（指數高於其200日線29%），快將面臨一個頗深的調整。同樣地，資金亦追逐美國的幾隻科網股，令到納斯達克指數漲升不小。截至本月初，納指今年以來升了448點，升幅有25.4%，不過，這448點當中，有230點貢獻自蘋果電腦、Google和ResearchinMotion這3隻股份。可是，這3大升市功臣近日也要掉頭急跌，與高位比較，大約跌了20%。
基於美國經濟狀況變壞，而許多金融市場均嚴重超買，我還是忠告各位新興市場股市的投資者，好好把握反彈的機會套現離場。
（本欄隔周逢星期一刊出）