受美股前周五急挫影響，港股於上周一裂口大幅低開後反覆偏軟，恒指全日急挫超過1000點。在日圓兌美元滙價進一步升穿110關口的拖累下，恒指於上周二早段更曾跌穿27000點關口，尾巿則掉頭回升，可算為化險為夷。
油價從高位回落、個別大型銀行信貸相關虧損略低於預期、沃爾瑪盈利樂觀及蘋果電腦股價急升，帶動美國3大指數於上周二晚大幅上升。恒指亦於上周三大幅急升1362點，不過，大巿走勢後勁不繼，周四及周五大幅下挫，已完全抵銷了周三的升幅。
滙豐控股（005）表示，今年第3季的除稅前利潤高於2006年同期表現，主要受惠於亞太及中東地區強勁的增長所致。但集團在美國及墨西哥之貸款減值準備於第3季則大幅提升，其中第3季美國消費者信貸業務錄得貸款減值虧損達34億美元，較上半年推算多出14億美元。
筆者相信，美國次按及其他貸款拖欠問題在短時間仍未可解決，相信金融機構在第4季及明年第1季的業績上仍要作出撥備。於8月，次按問題突然曝光，投資者最初不知道美國聯儲局如何處理這個問題，造成不明朗因素，引發環球股巿出現一場小股災。其後，聯儲局注入資金在銀行體系內及積極減息，可見聯儲局也有決心解決次按危機，環球股巿也迅速反彈。目前投資者已看通聯儲局會再減息，但減息空間已較早前為小，對美股的刺激作用有限。
另一方面，8月環球股巿急跌時，內地股巿走勢靠穩，對中資股有支持。然而，近期內地股巿受股指期貨有機會於明年初推出、社保基金或會在巿場減持，以及宏觀調控措施加大的陰影困擾，內地股巿短期仍有機會維持低迷一段時間，削弱了中資股的反彈動力。
筆者認為，恒指上周三大幅反彈主要是早前累積了不少跌幅，有超賣之嫌，所以港股才可作出較強勁的技術反彈。但外圍巿況尚未喘定，港股不排除再向下尋底的可能。筆者認為，港股在11月份仍會持續整固，恒指的波幅範圍將介乎26800點至29000點，未入巿的投資者可待恒指回落至27000點水平附近逐步吸納。
聯想7元以下買入
聯想集團（992）截至07年9月30日止，中期盈利為1.72億美元，較06年同期增長299.37%，其中第二財季純利為1.0526億美元，較去年同期增長1.778倍，較市場預期的8800萬美元為高，同時也顯示第二財季盈利較第一財季大幅增加。毛利上升28%至12.52億美元，帶動毛利率較去年同期提升1.4個百分點至15.0%。
截至9月底止，集團首6個月全球個人電腦銷量同比升23%，較業界的平均增速約15%快；同時，集團的市佔率取得0.6個百分點的增長，約佔期內全球個人電腦市佔率8.2%，營運狀況出色。筆者預期，集團筆記本電腦將可為個人電腦業務帶來良好的增長。07/08年度預計PE約25倍，估值仍然吸引，不妨趁股價調整時在7元以下吸納，中線目標8.6元，跌穿6.5元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事