美國聯儲局9月大幅減息半厘後，亞洲股市一度牛氣冲天，印度股市、中國A股及港股尤其火熱，呈現單邊升市，直至最近才調整。
這段狂升實在不可思議，各位不要忘記，美國樓市和建造業仍然深陷衰退，銀行的資產中仍有數不清的「有毒廢料」需要清理，單靠聯儲局減息，怎能解決一切問題？個人認為，現在應該暫離已見泡沫的中國A股、港股和印股，把資金投入仍然抵買的馬來西亞股市和泰國股市。
儘管馬來西亞央行採取適度寬鬆的貨幣政策，馬元滙價又強，但馬來西亞股市仍然落後於東南亞其他股市。馬股當中，以銀行股最有機會得到市場重新評級。馬來西亞主要銀行股明年盈利增長預計可達15-20%，但按執筆時股價計，預期PE（市盈率）平均不過13.5倍，仍算相宜。事實上，不少海外投資者（尤其是中東油元）近期不斷吸納這類股份。
油元吸納馬國銀行股
馬國銀行股當中，AMMB控股有商業銀行、投資銀行、證券經紀和財富管理業務，股價由今夏的4.98馬元調整至執筆時的4.10馬元。澳紐銀行集團（ANZ）在AMMB持有策略性股權，雙方隨時可能加強合作，若然成事，將對AMMB的融資成本、國際業務的開拓以及企業文化的改進，都有莫大好處。
Maybank是馬來西亞最大的銀行，近年全力發展企業融資、滙兌、付款服務、中小企銀行服務、保險和租賃等業務，取得很好的成績。Maybank計劃發展為一家地區性的銀行，有意在新加坡、越南、泰國、印尼和菲律賓物色併購機會。Maybank股價已由14馬元調整至11馬元水平，P/B（市賬率）2.2倍並不貴，息率有5.2厘，而PE不過13倍，低於馬股平均的15倍。
資產升值是馬股另一吸引主題，來自新加坡和中東產油國的資金，令馬國商廈市道起動。地產發展股可留意SunwayCity，其商廈資產計劃於明年以Reit分拆上市，若然成事，將成為股價上升的催化劑。
在東南亞，最不貴的股市是泰國股市。曼谷股市的SET指數，以08年預期盈利計PE僅為12倍，筆者相信，泰國的大選將是泰股回升的催化劑。泰國大選將於12月23日舉行，若然一切順利，去年推翻他信總理的軍人政府，將會交出政權。最理想的結果，是泰國民主黨以大比數勝出，因為該黨會得到王室和軍人的支持。
大選後泰股有望轉強
這次大選對泰國十分重要，因為政局不明朗，對當地的消費和商業投資有一定的影響。大選後政局若轉為明朗，相信明年泰國經濟定必加快增長。軍政府交還政權予文人政府後，新政府可以再次增加基建開支，民間的消費和商業投資亦會增加，經濟必然受惠，預料到了明年夏季，GDP增長可由現在的4.3%升至5.6%。
泰國股市的估值，向來與經濟循環有密切關係，故此經濟一旦回復較高增長，必然利好股市。一般估計，SET指數08年PE12倍，P/B僅1.7倍，而息率則有4厘，肯定是偏低。泰股偏低是政治風險所致，而大選可以清除這個風險。
泰國基建股值得看好
新政府上台後，相信會大興土木搞基建，故此基建股是很好的選擇，水泥股SiamCement和建築商Kamchang均可以考慮。經濟加速發展，亦意味貸款需求增加，銀行股如盤谷銀行、KasikornBank和KrugThaiBank，亦可以留意，這三大銀行在經濟向好的環境下，不獨貸款會加快增長，淨息差亦可以擴闊。其中KrugThaiBank可能特別吸引，該股息率有4.5厘，而且在經濟不好時，公司曾作巨額撥備，清理了壞賬，08年可期回復高增長，估計股價08年至少可升3成。
（本欄隔周逢星期一刊出）