上星期二阿里巴巴（1688）首日掛牌，股價逆市急升近兩倍，在市況波動下，散戶視認購新股為穩陣財路。招股活動陸續有來，包括現正招股的惠理集團（806）和中外運航運（368），兩隻股份招股期重疊，散戶只能二揀一或是分注認購，理財版綜合兩新股前景、保薦人往績及專家意見，分析點抽至着數。
今日開始招股，內地第三大散貨船公司中外運航運（下稱中外航運），「食正」全球航運業上升周期時間上市，「香港股神」恒地（012）主席李兆基，及長實（001）主席李嘉誠亦入股，成為策略投資者。
今年航運股走勢凌厲，反映亁貨運費的波羅的海亁貨指數，年初至今上升1.4倍；經營小型亁貨船運的太平洋航運（2343），年初至今股價更上升2.6倍。
從事集裝箱航運的中遠控股（1919）股價表現更強勁，今年急升6倍（表1），市場估計中外航運首日升幅可達25%以上，可考慮作中長線投資。
惠理炒味濃
至於另一新股惠理集團，則是資產管理公司，由資深基金經理謝清海創辦及管理，從事基金投資。公司主要收入來自基金表現費及管理費，所以基金經理的經驗及眼光非常重要，直接影響公司的收入。
受惠今年大牛市，07年上半年的收入為5.8億元，較去年同期的2.6億元，急升1.2倍。該股前景直接受市況影響，專家認為短線投資味道較重。
保薦人
大摩、中銀國際靠得住
論保薦人往績，兩隻新股的保薦人份量不相伯仲，其中瑞銀、中銀國際和摩根士丹利表現最為可信，旗下保薦的新股普遍錄得三成以上升幅（表2）。
中外航運保薦人為中銀國際和瑞銀，今年的代表作分別有新鑫礦業（3833）和恒鼎實業（1393）。中銀國際保薦上市的新鑫，首日掛牌急升1.2倍，表現僅次上周上市的阿里巴巴；該行唯一「污點」，是今年5月保薦上市的新華文軒（811），首日即跌破招股價，至今升幅亦只有11%。另一保薦人瑞銀，今年9月保薦上市的恒鼎，首日升幅達77.5%。
大摩代表作阿里巴巴
惠理保薦人為摩根士丹利和摩根大通，上周由大摩保薦上市的阿里巴巴，首日勁升1.93倍，成為今年新股王；另外兩隻近期由其保薦的遠洋地產（3377）和奧園地產（3883），首日升幅分別超過三成和四成。另一保薦人摩通今年保薦的新股欠奉，只有7月上市的星辰通信（1155），首日升幅只有7.3%。
貼士
點抽至着數
參考惠理集團保薦人分派方式，一手中籤率普遍介乎20至50%，認購20至35手才穩派一手。按惠理回撥機制，超額認購100倍以上，公開發售部份最多增至50%，增加散戶中籤機會。參考上周上市的阿里巴巴分派，散戶認購20手應可穩獲1手，以每手入場費7707元計，總投資額15.41萬元。
而中外航運保薦人分派方式，一手中籤率普遍介乎10至60%，認購20至40手才穩派一手。參考新鑫和恒鼎分派方式，散戶認購30至40手，獲派一手的勝算較高。
借孖展大福息低
想成功認購更多新股，可考慮利用孖展大手認購，近期銀行拆息已顯著回落，孖展息率亦已下降，有提供惠理孖展認購的銀行或股票行中，以大福的息率最平，100萬元以下貸款額，利率為5厘（表3）。至於中外航運的孖展認購計劃，於今日才正式推出。
專家
七成資金抽中外航運
新鴻基金融策略師彭偉新：「惠理集團前景受股市周期影響，08年表現難估，認購策略宜短炒為主；反觀中外航運受惠航運正處上升周期，盈利前景可看高一線，長遠表現應該不俗。不過投資者須注意，該股招股規模較大，短期升幅未必太多，投資者要有心理準備持有一段時間。」比較兩隻新股，他認為中外航運投資價值較高，可大手認購；分注認購者可考慮將七成資金認購中外航運、三成認購惠理。
亨達集團研究部董事黃敏碩：「從基本因素而言，中外航運明顯較具吸引力，為兩者之中首選，可作長線投資。惠理業務受股運市況影響，短炒味道較濃。」投資者若分注認購，宜重注認購中外航運，小注認購惠理。
信誠證券聯席董事連敬涵：「中外航運定價較平且具規模，航運股具一定吸引力；個人認為惠理吸引力欠奉，散戶可考慮只集中火力認購前者。」由於中外運航運集資額超過100億元，散戶可考慮盡借孖展認購，增加中籤機會。
惠理細粒易爆升
東泰證券聯席董事鄧聲興：「中外航運定價不高，估計短期約有兩成上升空間。而惠理集資規模只有29億元，定價平，市盈率只介乎12至14倍，甚具爆炸力，首日升幅隨時有40至50%。」根據回撥機制，公開發售超認購100倍或以上，公開發售比例則增至50%，增加散戶中籤機會，投資者借孖展認購值博率高。
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