內地將取消5.1黃金周長假,代以零星的節日假期,此項措施,或使內地居民改變旅遊方式,使黃金周的客運緊張情況得以紓緩,而以長途列車為主的廣深鐵路(525),其營運是否受到影響,目前不易估計,有待屆時觀察。
廣深鐵路的客運,原以廣深本線車為主,去年佔客運總收入47.2%,長途車收入只佔36.7%,自今年初收購廣州至坪石段鐵路業務後,上半年長途列車的收入已增至佔比重79.4%,長途旅客列車發送量較上年同期增加323%至2337萬人次,收入增加464%,而廣深城際列車乘客反而減少9.4%,收入更減10.6%,直通車收入亦減5.2%,連同貨運等收入,上半年營業收入46.12億元人民幣(下同),第一季為23.79億元,第二季為22.33億元,第三季為28.29億元,以盈利計,第一季3.91億元,第二季為3.45億元,第三季為4.01億元,盈利雖跟隨收入而反覆,但利潤率並非同步,分別為16.4%,15.4%及14.2%,首三季利潤率平均為15.3%,遠低於去年全年的25%,均以內地會計準則計。
廣坪段利潤率低
收購廣州至坪石段鐵路利潤率(利潤/營業額)特低,只有6.4%,是收費較低的影響,但發改委早已批准自收購日起,客運軟席加價不多於50%,而客運硬席則待相關部門另行規定,而貨物運輸則允許運費上浮不超過20%,廣深鐵路透明度有限,未知各項票價的實際上調幅度,但利潤率由25%拖低至15.3%,看來已對廣州至坪石段的貢獻高估。
廣深線4月提速,第4線開通以及和諧號高速列車開始營運,但上半年該線乘客減少9.4%,收入減少10.6%,據報是第4線工程的影響,看來影響也相當大,事實上,第三季的業績已較佳,為三季之冠,相信仍在增長中,但幅度有限。
業績只穩定增長
預期全年盈利增長約1倍,每股盈利只增29%,包括廣深鐵路的自然增長以及收購所帶來的增長,現價6.04元,估計PE26.6倍,P/B1.93倍,近期只在6元至7元之間浮沉,未受中資股熱潮刺激。
於收購廣州至坪石段後,市場已憧憬再有類似收購出現,但畢竟較為現實,不過份憧憬,暫時只能期望穩定增長,以中長線心理持有,博取意外驚喜,可以考慮,但若無消息,將是悶局。