恒指由31958高位累跌超過3100點，過去一個月的經驗是，但凡大市回落，投資者均樂於選擇認購證（10月22日大市下跌1091點，流入窩輪資金約有12億；11月2日大市下跌1024點，流入窩輪資金約11億），但自從11月5日下跌1526點後，不管大市跌至早前之支持位，流入窩輪的資金也減少，甚至有流出情況。
願意持倉過夜的資金減少，除因近期大市走勢反覆外，場外期權波幅下跌，亦減低了投資者持有窩輪的意欲。面對場外期權整體波幅回落，投資者如希望於低位博反彈，應盡量選擇引伸波幅較低的窩輪。以近期成交較為活躍的恒指輪為例，認購證的選擇有9369，行使價29400點，明年4月到期；認沽證選擇有9512，行使價28000點，明年4月到期。但市場整體氣氛審慎，波幅仍有回落的壓力，投資者應小心控制注碼。
可考慮牛熊證
投資者現時亦可考慮牛熊證，牛熊證受波幅的影響相對較小，惟投資者需評估大市的波幅將有多大，而這波幅會否令牛熊證有機會觸及收回價等問題，記得上一次大市急挫至約19400點時，有不少牛證因觸及收回價而被迫收回，但不消一天，大市急速反彈至他們的買賣價，但可惜相關牛證已被收回，持有者完全不能受惠這反彈。
投資者如認為大市波幅將很大，選擇牛熊證時要留意收回價水平，或考慮選擇傳統窩輪；相反，如預期大市窄幅上落，而波幅亦會繼續收窄，則可考慮牛熊證。牛證6224，行使價26300點，收回價27000點，明年5月到期；熊證6236，行使價32900點，收回價32200點，明年7月到期。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）