工商銀行（1398）走出去，寫下內地商業銀行最大宗海外收購的紀錄，耗資423億港元收購南非最大的銀行──標準銀行股權20%，並成為單一大股東，是工行上市後，今年內第三項收購。
收購PE低回報高
標準銀行於約翰內斯堡上市，今年6月總資產12551億港元，最近市值1699億元，06年盈利144.32億港元，以往績計，收購PE14.66倍，平均股本回報率為25.5%，經營各類銀行業務，分行逾千家，遍佈非洲18個國家及歐洲、美洲及亞洲，工行可委任兩名非執行董事，包括副董事長及出任董事會專門委員會職務，雙方將成為優先合作夥伴，期望長期互惠，配合工銀進入全球新興市場的策略。
工行第一季貸款增長13.3%，受宏觀調控影響，上半年增長降至7.8%，首三季增11.4%，增長已因國策而作出調整，而息差的上升，第三季淨利息收入增加36.8%，高於上半年的33.4%，或三季平均增長34.6%，手續費及佣金淨收入第三季更增135%（上半年增89%），營業費用增17.7%（成本收入比為31.26%），資產減值損失增6.7%（不良貸款比率為3.06%，撥備覆蓋率88.12%），儘管為美國次級房貸債券作準備4.29億元人民幣（下同），而第三季稅項特高至31.3%（上半年29.37%），但股東應佔利潤仍增75.6%至224.63億元，首三季共為634.99億元，較上年同期增長64.3%。
非利息收入大增
貸款增長受限，存款則增15%，除靈活地運用資金以提升息差及淨利息收益率外，發展非利息收入已成為內地銀行的主要課題，市場亦配合，金融市場活躍，股市旺盛，理財業務收入激增，非利息收入佔總收入比重已由去年同期的9.1%升至13.2%，即較去年同期增加124.2億元之多，此類收益風險相對較低，對業績有利。
工行是全國最大商業銀行，客戶包羅各大型企業，貸款又要配合國策，而且體積龐大，增長較為困難，必須在經營策略方面較為靈活，理財產品是其一，最近又推出QDII產品，亦已獲批准成立金融租賃公司，早前收購的印尼銀行以及正在收購的澳門誠興銀行，均為發展策略，而收購南非標準銀行股權20%，是大步走出去的決定，是躋身國際銀行行列的步驟，雖則標準銀行的貢獻只佔3%左右，而PE低回報高，對長遠有利，如能開展其他國際業務，更利前景。
工行現價7.16元，預期PE26.5倍，P/B4.44倍，以目前市道看，仍在合理水平，可持中長線謀求增值。