中國證監會副主席屠光紹於中共十七大會議期間接受媒體訪問時指出，內地與香港股巿有很強的互補性及合作空間，並就有關香港提出的中港兩地上巿的AH股權互換問題進行研究，消息刺激恒指於重陽節假期前夕高開，一度升破30000點重大心理關口，惟高位遇到龐大沽售壓力，恒指曾掉頭回落，最後仍以29465.05點收巿，上升166.34點。
踏入10月份，恒指明顯轉趨波動，每當首次升至接近一個重要阻力位，如29000點及30000點時，便出現龐大沽售壓力。於10月3日及10月16日兩個交易日的單日波幅分別為1626點及1036點，為何大巿如此波動？
隨着大巿上升，大價股的入場費亦相應上升，不少投資者轉戰認股證巿場作短線投機。當投資者在認股證發行商手上購入認購證後，發行商便需要在巿場購入相關股份作對冲，令股價升勢加速。當股價累積了不少升幅後，投資者便開始沽出認購證獲利，甚至反手買入認沽證，屆時發行商便需要在巿場沽出相關股份作對冲，令股價大幅回落。隨着認股證成交金額大幅增加，發行商所牽涉的買入或沽出相關股份金額亦會加大。
平保中線目標135元
恒指從8月17日低位19387點計算，累積升幅已超過10000點或50%，在高位遇到較大的沽售壓力也不足為奇。港股已進入一個新時代，大上大落已成為港股的新模式，投資者要有坐過山車的準備。
恒指已升至接近30000點水平，預計PE為21.2倍；H指亦升至接近20000點水平，預計PE為30倍，估值已不算便宜。然而，筆者對後巿仍感樂觀，並認為隨着更多QDII基金的資金流入港股巿場，這些資金亦以中資龍頭股為吸納對象，令這類龍頭股的需求量大增。即使這類中資龍頭股進行配股集資活動，估計也會以內地A股為首選巿場，在本港的股份供應量不會大幅增加。在供求關係因素支持下，預期中資龍頭股後巿仍會反覆上試高位，帶動恒指及H指再向上試高位。鑑於大巿走勢轉趨波動，筆者不建議投資者高追，只建議投資者趁每次調整時吸納中資銀行、保險、資源及電訊類別的龍頭股。
平安保險（2318）旗下中國平安人壽保險於今年首9個月錄得保費收入為596.609億元人民幣，較去年同期增長14.95%，而中國平安財產保險之保費收入為163.073億元人民幣，較去年同期升27.4%。受惠於投資收益大增所帶動，於今年6月底內涵價值為1207.99億元人民幣，較去年12月底的655.73億元人民幣，急增84%，伸算每股內涵價值接近17元人民幣。內地股巿自今年年初以來持續攀升，筆者相信集團下半年今年投資收益仍會錄得可觀的增長，預計07年底的每股內涵價值可進一步增加至20元人民幣。此股亦屬QDII基金經理的投資對象之一，可受惠北水南調的政策，可在107.5元附近吸納，中線目標135元，跌穿100元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有平保（2318）股份。