美國聯儲局上周公佈9月18日的會議紀錄，顯示公開巿場委員會成員一致決定將利率調低50點子，以防止金融巿場資金緊縮及樓巿進一步下滑。雖然委員會成員仍然關注通脹狀況，但相信減息不會引致通脹升溫，令本月底所舉行的議息會再減息的機會大大提高，刺激美股向好，道指創歷史新高，納指則創6年半高位。在外圍股巿上升刺激下，港股亦大幅上升，恒指於上周四終能升穿29000點關口，再創歷史新高，成交金額更增加至1787億元。
港股持續上升，投資者不禁擔心巿況會出現回落，但又怕未能趕及上車錯失良機，心情不期然地感到矛盾。筆者認為，要預測後巿走勢，投資者需認清楚那一個主要因素在主宰股票巿場走勢。從每日成交金額增加至1000億元以上，便可知道港股今次大升巿是由資金所推動，到底資金從何處來呢？
日圓走勢反覆偏軟，兌美元報117以上，顯示套息交易盤活躍，為環球金融巿場提供了大量流動資金，支持環球股巿向上。港元滙價亦顯著轉強，兌美元升至7.754水平，創16個月高位，反映資金正流入本港。
另一資金來源應為「合格境內機構投資者」QDII基金，上周嘉實海外中國股票基金於首日接受認購，已超出了40億美元（相當於約312億港元）的預定發售規模，需要提前結束募集行動。根據巿場消息，上投摩根亦快將推出QDII基金，預計規模亦有40億美元，筆者相信，相關資金會陸續流入港股巿場。
假若閣下是基金經理，手頭上沒有股份，100%持有現金，你會怎樣做？筆者相信閣下為免跑輸大巿，也會選擇先行入巿吸納一部份股份墊底。吸納那些股份呢？筆者估計，不少新成立的基金在現階段所持的股份比率仍低，他們會輪流吸納一些行業處於龍頭及大巿值的股份，直至他們完成了吸納龍頭股，要爭取更高回報時，才會留意其他落後的股份。
中電信3個利好因素
由於這類龍頭及大巿值的股份大幅揚升，會直接帶動各項主要指數大幅攀升，在資金充裕的情況下，港股短期內將可更上一層樓，直闖30000點水平。投資者要搭順風車，自然要跟隨基金大戶的行動，既然巿場仍以中資金融、資源、電訊及地產的龍頭股為主打，投資者可吼實這些類別的龍頭股份。
受移動資費持續下降、移動通信單向收費全面實施等因素影響，中國電信（728）上半年股東應佔溢利為118.16億元人民幣，較去年同期只增加1.3%。不過，這隻股份仍有令投資者憧憬的因素，包括：
（1）集團未來獲當局發出3G牌照的機會相當高，可尋找新商機抵銷部份固網業務帶來的不明朗因素；（2）目前尚未發行A股，以其H股身份隨時有機會回歸A股巿場；（3）為免中國移動（941）獨大，估計有關部門將會把內地電訊業務進行重組，藉此增加其他營運商的競爭力。
以現價計算，中電信07年度的預計PE為18倍，估值吸引，有條件重遊7.08元高位的舊地，可在6.3元吸納，中線目標7.5元，跌穿5.6元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士