上周港股輕易再創新高，恒生指數及H股指數分別突破29000點及19000點水平，巴菲特減持中石油（857）不但未對股價構成壓力，反之股價持續創新高，大市對美股下跌亦無大反應，而從港股及個別股份的成交急增情況來看，這股動力已非單純內地「排洪」的因素，筆者相信這是中東油元與內地資金雙劍合璧的效果。
油元北水雙劍合璧
以今年港股成交來看，上半年港股每日平均成交仍不足500億元，而本月份至上周五的日均成交則急漲至1634億元。當然，大家常掛在口邊的內地QDII資金是功臣之一，但從巴菲特沽售逾7億股中石由迅速被市場消化，以及近期大型能源股中石化（386）、中國神華（1088）的巨額成交來看，內地以外的資金相信是另一股動力。
雖然沒有數據確認海外流入的資金投入股市，但中東國家資金充裕，向外尋求投資是自然的事，他們有興趣投資企業更不足為奇，早前傳聞沙地王子入股錦江酒店（2006），而中國領導人胡錦濤出訪中東多國，更為雙方加強發展鋪路。事實上，雙方在這方面的合作，在能源供求方面將產生互動效益。特首曾蔭權於上周三發表施政報告，提及將積極向伊斯蘭國家推介香港金融服務，這除了加強拓展新市場之外，相信亦與中國向中東市場發展的政策配合。因此，筆者認為內地排洪的發展固然要留意，而中東資金活動亦不容忽視。筆者相信資金因素對港股仍是主要的支持，港股仍將是反覆創新高。
雖然筆者認為現階段不宜進取式入市，但大家對港股投資前景的看法卻應有所調校。正如前面所分析，流向區內及新興股市的資金明顯增加，令股市前景有支持，另一方面，內地資金來港投資仍保留其「中國特色」，尤其是個人投資者的不論價及大量資金投入的方式，令港股升勢確較過往急速。再加上表現較低調的中東資金流入，令港股背後的動力實在較難掌握，因此，港股升勢亦將經常出現意料之外的表現。
南車可挑戰16.9元
另一方面，H股佔恒指成份股比重已逾4成，H股一向波幅較大，恒指受其影響，明顯較過往波動，每日700至1000點的波幅實不足為奇。在估值方面，H股市盈率較傳統恒指成份股為高，在恒指加入H股元素之後，恒指過往以18倍市盈率為合理估值的看法亦應相應調高。事實上，港股上升至目前的高水平，恒指上升或下跌500點亦不足2%。因此，若單以恒指或H股指數水平決定入市與否，令投資決策有所偏差，而調校這些因素有助以切合實際情況判斷入市與否。
本周一起開始的十七屆黨大會，相關問題下周再詳談，但在未來一周的會議期間，市場將出現較多政策傳聞，會令大市異常波動，但可以預期基建、鐵路、能源項目及農村仍為受惠者。中交建設（1800）、中國神華（1088）、北京首都機場（694）可看高一線。沉靜已久的株洲南車（3898）可望挑戰16.9元的高位，若未能突破該水平，可考慮計數，較進取則可待突破以較高位獲利。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，筆者持有株洲南車（3898）股份