上周港股輕易再創新高,恒生指數及H股指數分別突破29000點及19000點水平,巴菲特減持中石油(857)不但未對股價構成壓力,反之股價持續創新高,大市對美股下跌亦無大反應,而從港股及個別股份的成交急增情況來看,這股動力已非單純內地「排洪」的因素,筆者相信這是中東油元與內地資金雙劍合璧的效果。
油元北水雙劍合璧
以今年港股成交來看,上半年港股每日平均成交仍不足500億元,而本月份至上周五的日均成交則急漲至1634億元。當然,大家常掛在口邊的內地QDII資金是功臣之一,但從巴菲特沽售逾7億股中石由迅速被市場消化,以及近期大型能源股中石化(386)、中國神華(1088)的巨額成交來看,內地以外的資金相信是另一股動力。
雖然沒有數據確認海外流入的資金投入股市,但中東國家資金充裕,向外尋求投資是自然的事,他們有興趣投資企業更不足為奇,早前傳聞沙地王子入股錦江酒店(2006),而中國領導人胡錦濤出訪中東多國,更為雙方加強發展鋪路。事實上,雙方在這方面的合作,在能源供求方面將產生互動效益。特首曾蔭權於上周三發表施政報告,提及將積極向伊斯蘭國家推介香港金融服務,這除了加強拓展新市場之外,相信亦與中國向中東市場發展的政策配合。因此,筆者認為內地排洪的發展固然要留意,而中東資金活動亦不容忽視。筆者相信資金因素對港股仍是主要的支持,港股仍將是反覆創新高。
雖然筆者認為現階段不宜進取式入市,但大家對港股投資前景的看法卻應有所調校。正如前面所分析,流向區內及新興股市的資金明顯增加,令股市前景有支持,另一方面,內地資金來港投資仍保留其「中國特色」,尤其是個人投資者的不論價及大量資金投入的方式,令港股升勢確較過往急速。再加上表現較低調的中東資金流入,令港股背後的動力實在較難掌握,因此,港股升勢亦將經常出現意料之外的表現。
南車可挑戰16.9元
另一方面,H股佔恒指成份股比重已逾4成,H股一向波幅較大,恒指受其影響,明顯較過往波動,每日700至1000點的波幅實不足為奇。在估值方面,H股市盈率較傳統恒指成份股為高,在恒指加入H股元素之後,恒指過往以18倍市盈率為合理估值的看法亦應相應調高。事實上,港股上升至目前的高水平,恒指上升或下跌500點亦不足2%。因此,若單以恒指或H股指數水平決定入市與否,令投資決策有所偏差,而調校這些因素有助以切合實際情況判斷入市與否。
本周一起開始的十七屆黨大會,相關問題下周再詳談,但在未來一周的會議期間,市場將出現較多政策傳聞,會令大市異常波動,但可以預期基建、鐵路、能源項目及農村仍為受惠者。中交建設(1800)、中國神華(1088)、北京首都機場(694)可看高一線。沉靜已久的株洲南車(3898)可望挑戰16.9元的高位,若未能突破該水平,可考慮計數,較進取則可待突破以較高位獲利。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士,筆者持有株洲南車(3898)股份