鈔票有兩大功能，一是方便交易，讓貨品、服務和資產得以隨時進行買賣。二是儲藏價值。個人認為，美國聯邦儲備局早已放棄鈔票作為儲值媒介的功能，若非如此，聯儲局為何長期推行這種不負責任的貨幣政策？
儲藏價值功能已失
在不負責任的政策下，美元的購買力每下愈況，兌其他主要貨幣不斷貶值。很不幸，香港的財金當局似乎找不到更好的貨幣跟港元掛鈎，結果找上了基本因素不健全兼且天天貶值的美元。這也沒奈何，說到底，你可以對政府官員有甚麼期望？
港元與美元掛鈎的其中一個結果，是本港股市以港元計雖然屢創新高，但若以黃金價格來計算，港股距離其歷史高位依然遙遠。在2000年時，恒生指數兌黃金比率是歷來最高的，1份恒指可買8.5盎斯黃金；時至今日，恒指一度逼近30,000點大關，但1份恒指卻只能買4.7盎斯黃金。
大約在同一段時間，在「次按帝國」美國，道指和納指兌黃金比率下跌超過一半，相比之下，港股的情況已是強得多。但我想指出的是，投資者越來越明白到鈔票已失去儲藏價值的功能，故此漸漸離棄金融資產（尤其是現金和債券），轉為擁抱實物資產，例如黃金。
雖然中央銀行濫印鈔票，但若你以為所有資產（抱括商品、股票、物業和藝術品等）都會因而價格大漲，那就大錯特錯了。美國濫印鈔票多年，信貸不斷擴張，但納指至今仍較2000年高峯時下跌近50%；至於住宅房屋，與2006年高峯期比較，現已跌去20%。
回到香港，相信大家都知道，樓價雖然回升，但普遍仍低於1997年，即是重傷之後足足10年仍未痊癒。
中國股市將會暴瀉
因此，即使身處貨幣不斷貶值的大環境，我們也不可以胡亂買入資產，對於那些升得過火的資產市場，例如全球多個地方的房地產市場和股市，奉勸各位還是敬而遠之的好。
中國、印度和香港的股市，相信短期之內還有機會上升，對於這點我沒有懷疑，但能夠再升多久則難說得很。鑑於環球資產泡沫已發展到相當成熟的階段，我深信在1年之內，中、印、港股市會低於現水平。愚見以為，中國股市最終會暴瀉，就如恒生指數在1973-1974年時那樣，暴跌90%！
（本欄隔周逢星期一刊出）