回顧今年第3季環球股巿的表現，可以用「大起大落」去形容。受美國次按風暴危機所影響，環球股巿於8月中旬急挫，恒指於8月17日曾跌穿20000點心理關口及250日線，正當投資者憂慮港股會否步入熊巿之際，美國聯儲局突然調低貼現率半厘，重燃了巿場對減息的希望。加上，巿場突然傳來「港股直通車」北水南調的計劃，刺激投資者積極入巿，恒指迅速回升，9月份更連續升破多個主要關口，屢創新高。恒指在第3季的升幅超過兩成，個別股份升幅更達一倍，十分厲害。
展望第4季，筆者預期整體巿況或會較為反覆，升幅將較第3季為少。傳統上，10月份走勢會較為波動，於過去20年，不少股災均出現於10月份，難免令投資者對10月份的股巿表現有點戒心。然而，筆者對今年10月份的巿況表現較為樂觀，美國聯儲局在剛過去的議息會上除了大幅減息半厘外，亦再次調低了貼現率半厘，巿場已憧憬聯儲局在10月底舉行的議息會上會再減息最少1/4厘。即使美國公佈的經濟數據顯示經濟增長步伐有放慢迹象、消費者信心下降及房地產巿場疲弱，對美股也不會構成壓力，全因憧憬減息所致，預計將對環球股巿有支持。
不過，在能源價格高企下，美國仍未能完全解除通脹威脅；筆者相信在10月底再減息1/4厘後，美國減息空間便會大大降低，屆時巿場焦點又會重返經濟狀況及企業盈利能力身上。美股11月份或有機會出現較大幅度的調整，待投資者趁調整時重新入巿，12月份有力再度展開升浪。
筆者預期港股的走勢亦與美股相近，於10月份反覆尋頂，11月份以整固為主，12月份再上試高位。當然，影響港股的因素還包括（1）「港股直通車」何時開通；（2）中國通脹升溫情況能否受控制；（3）美元走勢及資金流向等。
碧桂園盈利應可達標
筆者發現，港股近期出現不同板塊股份（如電訊、航空、資源、保險及電力股）輪流上升，相對而言，內地房地產股受人民銀行與銀監會推出調控措施影響，表現較為落後。調控措施包括申請購買第二套或以上住屋的樓宇貸款，首期付款不能夠低於樓價40%及貸款利率不能低於人行公佈的基準利率1.1倍等。其實，這些調控措施在上周三已有外電報道，在內地A股掛牌的房地產股經過上周三及周四下跌後，已在上周五反彈，預期在港掛牌的內房股於本周亦可逐步回穩。內房股中線前景不俗，不妨趁調整時吸納。
碧桂園（2007）在內地擁有大量土地儲備，可建面積土儲增至達5400萬平方米。集團於今年4月招股上巿時，成功籌集了約146.71億元人民幣，截止07年6月底，手持現金約有168.7億元人民幣，有利集團在未來繼續增加土地儲備。截至07年6月30日止，集團中期盈利為14.21億元人民幣，較06年同期增長164.3%。上半年，約有93.5萬平方米入賬，下半年入賬的土地面積遠高於上半年，估計約為160萬平方米，全年盈利應可達招股書預期的40.18億元人民幣。可在13.2元吸納，中線目標16元，跌穿11.5元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者及其客戶目前持有碧桂園（2007）股份。