礦業類股份自8月份的環球股市調整後，估值一直處於極為吸引的水平；近期隨着市場預期美國減息以穩定經濟，利好對商品類產品的需求，因而令投資者重投礦業股份的懷抱。美國聯儲局於18日公佈減息50點子，我們相信可進一步刺激商品價格，包括礦業公司。
貝萊德美林投資管理的基金經理韓艾飛（EvyHambro）一直強調，在供不應求下，特別是新興國家，例如中國、印度等地的強勁需求攀升，再加上目前大部份礦業股的PE仍只約9至10倍，處極度吸引的水平。
金磚四國需求殷切
無可否認，美國對礦業產品的需求，扮演一個舉足輕重的角色，不過隨着金磚四國（巴西、俄羅斯、印度及中國）的崛起，這四個國家正逐漸取代美國，成為全球最大的金屬消費國，特別是中國，對各類基本金屬需求極強。為了配合「十一．五」計劃，預期於未來5至10年，中國將會興建44個機場、7條環迴公路和27條跨越南北、東西的高速公路。由於這些國家在崛起過程中，大力推動工業化與都市化，需要耗用大量基本金屬，進一步加劇了礦業產品供求失衡的情況（見表）。
至於個別產品，同樣見升勢，例如白金（platinum）需求近年便急劇上升。白金既可用來製作珍貴首飾，亦可作部份工業用途，例如催化劑、實驗器材、電子開關及減低汽車污染的裝置等等。白金市場需求強勁，單以去年為例，白金的需求比例當中，62%便是來自汽車業。隨着市場對環保概念的重視，白金前景繼續吸引。
此外，近期鐵礦石及熱煤的需求持續增加，亦利好礦業公司的表現，其中用作量度商品貨運的波羅的海綜合指數近期持續攀升，便間接反映商品的強勁需求。
單位數PE極吸引
最後，亦是一個非常重要的利好因素，近年商品價格造好，帶動礦業公司錄得可觀盈利，不少礦業公司持有豐富現金流，管理層均能有效利用這些資金作股份回購及增加派息比率，回饋股東。同時，礦業公司併購活動持續活躍，令資產優化，並且在完成併購後，市場上流通股份大大減少，容易造成求過於供，有助股價造好。
韓艾飛總結：我們認為早前的市場調整只屬短暫性質，礦業股的長期基本因素仍然維持不變。鑑於大部份多元化礦商現時的PE均為單位數值，礦業股的估值顯得非常吸引，尤其是相對於一些大藍籌的PE平均處於15倍或以上，即使S&P500指數的PE亦達17倍，可見礦業股吸引之處。購入一些持有豐富現金流的公司，或獲現金併購的公司，更是不俗的選擇。在上述基本因素支持下，我們相信礦業市場的前景十分秀麗，並支持商品價格維持高位水平，投資者不妨趁低吸納作長線投資。
貝萊德美林投資管理