美國聯儲局於上周舉行的議息會後決定減息，為03年6月以來首次減息，目的是防止因金融動盪而對經濟造成負面影響。美國聯儲局除了把聯邦基金利率調低50點子至4.75厘外；同時，更把貼現窗利率調低50點子至5.25厘。在美國聯儲局調低了貼現窗利率後，巿場憧憬在下月底舉行的議息會上再減息1/4厘，刺激環球股票巿場向好。恒指上周三亦順利升穿25000點重大心理關口，單日升幅一度超過1000點，成交金額亦增至1394億元，創下歷史新高。
目前，多隻新股正進行招股活動，令短期本地銀行同業拆息持續高企；但由於美國減息的幅度大於巿場預期，多間本港銀行亦相繼把最優惠利率調低1/4厘。本港銀行減息後，可刺激買家入市置業，對地產巿場有利。本港今年8月綜合消費物價指數升1.6%，較7月的1.5%升幅為大。不過，若撇除寬減差餉的影響，基本通脹率則處於2.7%的水平，高於目前銀行活期存款利率。食品價格持續上升，對通脹帶來上升壓力，筆者預期本港第4季通脹率會持續上升，令本港負利率情況進一步惡化，迫使投資者把資金投放在股市及樓市，對港股有支持。
美國減息以防止經濟步入衰退，另一邊廂中國則需要加息以防止經濟出現泡沫。在美元及人民幣息差擴闊後，美元滙價走勢轉弱，人民幣滙價持續上升，促使資金流向大中華巿場，港元兌美元滙價近日在7.785水平徘徊，反映持續有資金流進本港。倘若「港股直通車」能在第4季正式開通，將成為港股上升的動力。
近期，不少城中富豪看好後巿，年底目標介乎28000點至30000點。筆者中線亦同樣繼續看好港股，若「港股直通車」正式開通，在大量資金追逐優質本地藍籌股及國企股的情況下，恒指估值是有上調空間。以07年度預期整體恒指成份股今年的平均盈利增長幅度介乎14%至15%計算，恒指07年度的預期PE約為17倍；若估值向上調升至19倍，恒指未來12個月是有條件上望27500點至28000點。
復星內在價值未反映
不過，大巿升至高位後，並非全無暗湧，北京控股（392）及嘉里建設（683）相繼配股；投資者要留意未來會否繼續有大型公司在巿場配股集資，若配股的公司數目越來越多，集資規模越來越大，對大巿氣氛便有影響。
復星國際（656）為中國內地最大民營企業之一，核心業務包括鋼鐵、醫藥、內地房地產開發及投資業務，持有南鋼股份（600282）、復星醫藥（600196）、豫園商城（600655）等A股及在港上巿的上海復地（2337）和招金礦業（1818）。集團在上巿時籌集了大量資金，可用作收購有潛質的投資項目，包括焦煤及有色金屬業務。
集團未來亦有潛力分拆旗下公司在中、港兩地上市，屆時便可把其隱藏的內在價值反映出來，替股東賺取豐厚的利潤。招金及復地股價近期大幅上升，可提升復星的資產淨值，以上周五收巿價計算，招金及復地分別較8月底上升109%及20%，復星同期只上升5.25%，明顯落後。可在12.8元吸納，中線目標14.5元，跌穿12元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者及其客戶目前持有復星股份。