嘉華國際（173）於上星期四中午公佈中期業績，盈利大幅增長3倍，純利率4.39億，業績公佈後，股價反而逆市下跌。這也難怪，嘉國股價在業績公佈前已經炒高許多，相信股價在公佈如此好的業績後的下跌只是一些炒業績的短期炒家獲利回吐，所謂趁好消息回吐罷了。我仔細算一算嘉國的業績之後，決定增持，這是歷來我用最高價買嘉國。手上的兩批嘉國股票，一批是3年前以50仙左右的價格買的，另一批是去年以2.5元左右的價格買。
嘉國上半年每股盈利18仙，如果下半年也保持這個業績，PE就只剩下10倍，絕對偏低。一向來，許多人都以為嘉華手上缺乏土地儲備，因為嘉國經常成功勾地但成功在拍賣會上買到的不多，最近因為與其他發展商組成聯合財團才成功買到一些地。但是，今日的嘉國已經變身為內地的房地產商，手上土地儲備2500萬呎，同樣也在上星期四公佈業績的新地（016）手上內地的土地儲備僅4580萬呎，比嘉國多不到一倍。不要忘記，新地是家市值超過3000億的大企業，嘉國市值則不足90億。
威尼斯人開幕影響被誇大
現在，一家上市不久的碧桂園（2007）的市值已經超越2100億。市值不足90億的嘉國只能算是一家中小型發展商，而單是上海市中心的那一幢嘉華中心，每年租金收入已達2億元，你說這幢大樓該值多少錢？上海甲級寫字樓租金飛漲，今年下半年續租新租約後，明年租金收入將達2.6億。還有，不要忘記，嘉國手上仍然有不少銀河娛樂（027）的股票，會不會像過去那樣繼續分派給股東？
威尼斯人開幕，人山人海，傳媒大做文章，說威尼斯人會搶掉其他賭場的生意，唯我獨尊。錯了，不可能，澳門式的賭場生意與拉斯維加斯不同，拉斯維加斯的賭場靠堂皇的裝修來吸引賭客，澳門賭場的主要收入是靠「叠碼仔」拉客。人山人海的賭場，投注額是100元，「叠碼仔」拉來的賭客，投注額是1萬元、10萬元。因此，威尼斯人對其他賭場的影響沒有傳媒所估計的那麼大。銀河娛樂的股價在威尼斯人開幕後仍站得很穩。
作者為城市大學MBA課程主任