美元長線偏軟，美息將有機會下調，可說是不爭的事實。即使聯儲局官員及伯南克一直力撐美國經濟將穩步上揚，通脹令息口還有上調壓力，但次按風暴的影響已明顯殃及經濟及就業方面，聯儲局亦不得不改口風。
本周二聯儲局主席伯南克在柏林就全球經濟失衡議題發表講話時曾指出，目前龐大的外債，並未令美國有過度沉重的負擔，而經常賬逆差亦不會無止境地持續下去。不過，伯南克仍不肯正面提及將於未來減息。
上周五公佈的非農業新增職位數字出乎市場預期地差，明顯是因為次按風暴已波及就業市場，加上全美最大抵押貸款機構Countrywide及全美第九大房貸供應商Indymac近日分別宣佈將裁減兩成及一成員工，故美國就業市場將難免繼續疲軟。
加息恐加劇信貸危機
歐洲央行上周宣佈維持息口於4厘不變，會後行長特里謝發表聲明，指信貸市場波動增加了不確定性，但貨幣政策寬鬆及通脹情況仍然令人擔憂，暗示未來有可能加息。隨後因次按房貸風暴影響，歐洲銀行隔夜拆款利率高於歐銀基準利率4%，為紓解金融市場的流動性資金的緊縮，歐洲央行不斷向銀行體系挹注資金。
但近期的數據顯示，消費者與企業信心均受到信貸危機影響而回落，若歐洲央行稍後加息，則等於又收緊市場的流動性，使信貸市場的危機加劇，之前挹注資金的行動便枉費心機。另外，法國一直反對加息，主要是因加息會把歐元滙價推高，削弱歐洲地區出口競爭力。
次按已禍延英國
至於英國，6月M4貨幣供給月增率上升0.8%，年增率上升13%。與5月份月率上升1.2%及年率上升13.9%相比，成長率略為下降。最近英國除了房價仍高企外，其他經濟數據略見回落，例如8月份生產者價格指數投入價格便連續第二個月下滑，產出價格升幅亦為過去9個月來的最低水平。
英國次優抵押貸款公司VictoriaMortgage周一表示，由於借款成本高漲，令其無力發放新的貸款而申請破產，而英國7月貿易逆差為70.65億英鎊，較市場預期的64億英鎊為高，可見次按問題對英國或多或少有點影響，加息機會亦見減弱。再者，一旦美國減息，各國維持息口不變，利差便會拉闊，加息需要亦會隨之而下降。
區子安 富邦銀行（香港）高級副總裁