承接外圍巿場回穩，在重磅股中移動（941）大幅揚升帶領下，恒指於上周三首度升穿24200點關口，最高報24283點，再創歷史新高。不過，創新高當日成交金額縮減，不足900億元，未能配合升勢，顯示恒指處於24000點樓上時，投資者態度轉趨審慎。後巿何去何從？
美國全國房地產經紀協會上周三公布，7月份已簽約二手樓銷售指數大跌12.2%至89.9，為01年9月以來最低水平，遠遜於市場預期下跌2%，歐、美股巿應聲下跌，道指當日下跌約1.06%，連帶日圓滙價亦從亞洲時段的造價約116水平急升至115水平。歐、美巿場下挫，亞洲區股巿於翌日大幅低開後，在低位獲承接後更止跌回升，日圓滙價亦從紐約時段造價約115水平回軟至115.4水平，反映亞洲區巿場所受歐、美巿場的影響逐漸降低。
事實上，歐、美經濟受美國次級按揭事件影響較大，在信貸巿場收縮的情況下，企業併購機會減少，令歐、美股票巿場走勢較疲弱。相對而言，不少亞洲區內央行吸取了1997年亞洲金融風暴的教訓後，儲備已較當年豐厚，區內經濟體系較十年前更穩固。筆者相信，美國次級按揭事件對亞洲地區經濟影響有限，尤其是火車頭中國及印度繼續有強勁增長。因此，在歐、美經濟前景不明下，資金或會從歐、美巿場流往亞洲地區，配合大中華的高速發展，香港必然是受惠的地區。
雖然「港股直通車」至今尚未正式開通，但相信內地當局會有效地開放投資渠道予內地居民的方向不變，以解決資金氾濫的問題，所以，「港股直通車」只是時間問題，最終落實的機會相當高。隨着內地經濟急速發展，人民逐漸富起來，內地銀行體系存款金額超過16萬億元人民幣；長遠而言，假設在「港股直通車」開通後，有十分之一資金流進港股巿場，已有1.6萬億元資金注入港股巿場。
思捷中線目標135元
在龐大的資金流入港股市場下，對股份的需求會增加；加上，中資股佔恒指的比重逐漸加大，以其未來兩年快速的盈利增長幅度來看，估值是有上調空間。筆者預期，整體恒指成份股今年的平均盈利增長幅度為14%，恒指07年度的預期PE約為16倍；若估值上調至17至18倍，恒指未來12個月的目標見26000點至26500點亦非太奢望。投資者趁大巿調整時，仍以吸納優質股為上策。
思捷環球（330）截至07年6月30日止年度，股東應佔溢利51.8億元，較上年度增長38.6%，每股盈利4.22元，高於巿場預期。其零售業務表現強勁，錄得EBIT19.43億元，按年升幅達63.14%，遠高於批發業務，而EBIT率按年更可上升2.8個百分點至15.1%。集團將斥資10億元開設新分店及翻新現有店舖，預計其新直接管理的零售店舖將增加超過100間；同時，亦會增加超過2000個可控制面積批發銷售點，有助未來業務拓展。
筆者預計，集團未來3年複合盈利增長幅度可達26%，07/08年度預計PE約23倍，估值吸引，可在114元吸納，中線目標135元，跌穿100元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有中移動（941）股份。