不少市場人士認為目前的市況極不尋常，我的看法稍有不同。我認為目前的市況很正常，不尋常的倒是今次調整前的市況（2003年3月至2007年7月）。在該段時期，股價波幅異常的低，同時各類資產價格不斷上漲。
還記得上世紀70年代時，美股每年都大幅波動，大上大落。我覺得不尋常的是，今次調整只是10%左右，為何一個「小型調整」，竟會導致這麼多對冲基金和金融機構出事？為何竟有這麼多「專家」齊聲要求聯儲局減息？（其實信貸市場現在所面對的問題，根本就是聯儲局過寬的貨幣政策所造成）這正好說明，愚蠢和高槓桿現已成為全球金融市場的風土病。
與1987年和1998年的大調整比較，今次調整的規模細小得多。但一如87和98年的大跌市，美股今次經過初段急跌後，在8月16日因為短期超賣而反彈，在那一天，道指早段跌逾300點，但收市時幾乎無升跌。在同一日，紐約證交所只有10隻股份創出52周新高，創52周新低的則有1045隻（在我眼中，這是恐慌拋售後見中期低位的訊號），此外，當天標普500指數跌至今年3月調整低位1363點附近，通常這類技術位會有很強的支持。
今年低位遲早跌破
8月17日，聯儲局削減貼現利率，刺激標普500指數大升34點，道指亦升233點。不過，那日創52周新高的股份只能稍增至55隻，而創52周新低的就有149隻，以大升市來說，創新低的股份多過創新高，並不尋常。接着幾日，標普500指數反覆升至1479點，但創52周新低股份的數目仍多過創新高的，進一步說明股市內部的弱勢。
聯儲局調低貼現利率，並注資入銀行體系，將聯邦基金利率壓低至目標水平（5.25厘）之下。對於聯儲局這種行動，我不覺得有半點意外，我早已多次說過，當高盛的股價下跌20%後，華爾街那群「變窮」了的豺狼，就會向聯儲局施壓，迫它減息。
對於8月16日的大反彈，我亦不覺得奇怪，畢竟投資者仍是慣於逢低吸納，不慣於逢高減持。現在還有這麼多人恐怕錯失下一個升浪，作為相反理論信徒的我，會視之為利淡訊號。
我最樂觀的看法，是標普500指數在1370點見了中期低位，但標指距離今年7月高位仍有近百點之遙，相信極難刷新年內新高。從附圖可見，標指在1500-1540之間阻力很大，所以我會逢高出貨。個人認為，今年3月和8月的低位遲早會跌破，美股如斯走勢，亞洲所有股市都不能看好，只能看淡。
（本欄隔周逢星期一刊出）