債券價格變動，主要反映利率及債券信貸質素的變化。
一般來說，當利率上升，債券價格便會下跌，反之亦然。以下例子可說明利率與債券價格關係：一名投資者以1000美元購入10年期美國國庫券，當時孳息率為4%。一年後，他打算出售債券，但孳息率已上升至7%，一般投資者購入新發行的10年期美國國庫券，也可享有這個水平的孳息，所以不會有人願意購入孳息率只有4%的債券。該投資者只好割價，以817美元出售債券。若將債券所派發的票面息計算在內，持有債券一年的總回報是-14%。由此可見，利率與債券價格走勢背道而馳。
影響利率走勢三大因素
利率波動，主要由於借貸的供求情況、中央銀行的貨幣政策，及通脹水平。如果借貸需求高於整體資金供應量，銀行便會調高借貸利率，或向金融機構發行債券集資。由於向其他金融機構借貸的成本相對高昂，所以按揭銀行會調高借貸利率。
就貨幣政策變動而言，政府調低利率，一般是希望為放款機構及貸款人提供更多資金，藉此刺激經濟；反之，若政府採取調高利率的緊縮貨幣政策，是為發展過快的經濟降溫。
投資者主要靠債券評級評估個別債券信貸質素。舉例說，藍籌公司的債券一般被視為較安全的投資項目，其評級通常較其他債券優勝。至於國家發行的債券，評級被調整原因包括：影響國家貿易或外商投資政策的宏觀經濟變化、政局或外交關係。至於公司債券，其評級可能受企業策略、宏觀經濟環境及一般信貸狀況影響。
信貸評級影響債券價值
如發行商的信貸評級跌穿某個水平，其級別便會由投資級下調至高孳息級。高息債券發行機構，往往已陷入不同程度的財困。由於這類債券投資風險較高，故靠高息增加吸引力。
鮮為人知的是，債券互惠基金走勢未必跟直接投資個別債券相同。債券基金派息不固定，個別債券則有固定票面息。來自債券互惠基金的利息收入不定，原因可包括利率變動，亦可因投資者認購單位流入的資金，或贖回單位時流出的資金數量，引致利息收入波動。
如果投資目標是賺取穩定收入，應選擇個別債券，並持有至到期日。如以資產分配及分散投資為前提，債券基金投資組合一般包括多隻債券，故具有分散違約風險的作用。
美國運通銀行環球財富管理旗下
理財務策劃服務香港主管鄭鄧荷娟