美國聯邦儲備局上周五宣佈調低貼現率50個基點，由6.25厘減至5.75厘，但聯邦基金利率依然維持在5.25厘的水平。
貼現率是銀行與聯儲局之間借貸所採用的息口。自2003年起，此利率一般較銀行同業拆息高1厘。聯儲局此舉，相信有助紓緩市場的恐慌情緒，以致隔夜同業拆息由高位回落（隔夜同業拆息曾一度飆升至6厘）。
事實上，自2003年起，貼現率一直被視為利率的上限水平。是次下調，意味着未來有減息的可能。
同時，市場預料美國於下月18日會議或之前調低聯邦基金目標利率四分之一厘的機會「甚高」，屆時加拿大央行料會跟隨。至於歐洲、英國、日本及澳洲等央行，相信亦會對未來銀根緊縮政策及加息步伐再作重新評估。
大舉注資暫穩定形勢
美國聯儲局過去兩周已向市場注資超過470億美元，注資規模為2001年911恐怖襲擊事件以來最大。多國央行如歐洲、日本、加拿大亦向銀行體系注入資金逾3000億美元，以穩定其目標利率。
美國經濟預期增幅放緩，市場資金大舉買入短債，如果美息真的往下調，短債價格最為受惠。兩年美債孳息率由六月的5.08%跌至現時4.25%，這現象亦反映市場預料未來息口會向下。事實上，各大銀行已表明及預計美國將很快減息，但筆者卻認為雖然減息是事在必行，但估計於下月發生之可能性不大。
次按影響數據未反映
觀乎現時美國大部份數據表現，暫時仍未有減息的必要。只有在市場進一步變化，令通脹或經濟增長前景受到影響時，才會促使利率作出調整。這場次按風暴所帶來的負面影響，將會在第三季甚至第四季企業業績才會慢慢浮現，屆時股市或會再呈波動。
另外，美國CPI數據幾乎沒有顯現任何通脹惡化的迹象，反之，近月通脹已見逐步受控，貼近2%的目標水平。美國核心CPI僅較上月增長了0.2%，較去年同期上升2.2%，升幅與預期一致。另外，失業率維持在4.6%水平左右，反映經濟漸趨穩定。
以現時之市況，美息區間的高息產品最為流行，年期也可長達5至10年。這種產品結構與3個月同業拆息掛鈎，如該利率處於0%至6.75%（現為5.49%），客戶可收取約7-8%的年息。這類產品深受歡迎，原因是贏面甚高，不論美息橫行或向下，投資者均可享有高息。
區子安 富邦銀行（香港）高級副總裁