近期大市大幅波動，要進行窩輪投資，我們建議盡量選擇3個月期以上，而引伸波幅偏低之選擇。當然，亦有投資者於這段期間選擇牛熊證，一則受波幅之影響輕微，其次牛熊證的對冲值接近1，投資者較容易計算大市變化下牛熊證之潛在升跌有多少。基於結構的不同，牛熊證與窩輪有不同的投資特性。
（1）強制收回的風險：牛熊證與窩輪最大的不同，在於牛熊證有收回價概念。若相關資產價格在交易時段內觸及收回價，發行商必須強制收回牛熊證，持有者不能於市場沽貨，只能靜待結算。
（2）無剩餘價值風險：當R類牛熊證被強制收回後，如最低水平（對牛證而言）仍高於行使價，投資者仍會收到一筆剩餘價值，但在這波幅大的市況下，投資者有可能會因此而收不到任何剩餘價值。以8月16日一隻被強制收回的恒指R類牛證為例，收回價21000點，行使價20500點，當日恒指裂口低開後，該證在開市後即被強制收回，其後指數繼續向下發展，低見20435點，由於這個恒指最低水平低於行使價，持有者是不會收到剩餘價值。
（3）大市方向急速逆轉的風險：當牛熊證被強制收回後，相關資產其後的走勢對持有人來說已無大關係，但若面對大市方向急速逆轉的時候，牛熊證持有人則可能面對另一個問題：損失反彈機會。以8月17日為例，恒指開市後回落，曾一度下跌1200點，部份牛證因此而被強制收回，但其後指數急速反彈近1000點，當日被強制收回的牛證持有人完全不能參與是次反彈帶來的機會。反觀窩輪，一日未到期，仍有獲利或平倉的機會，沒有被迫止蝕離場之情況。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）