美國聯儲局前周五突然調低貼現率半厘，令投資者重拾信心，趁低入市吸納，環球股市止跌回升。受惠於外圍股市回升及中央於天津推出「港股直通車」試點所帶動，恒指由前周五低位大幅反彈超過3000點，較歷史高位只低3%至4%，已收復了大部份失地。
港股於上星期走勢極為波動，投資者要有良好的心理質素，才可避免被震出局。恒指及H指已分別反彈至23000點及13000點水平，後市仍有水位嗎？
根據房地產數據公司RealtyTrac的資料顯示，美國房屋斷供個案持續增加，7月份增加至接近18萬個，較6月份增加9%，較去年同期大幅增加93%，反映美國樓市整體狀況仍然疲弱。美國聯儲局已調低了貼現率半厘，市場已預期聯儲局會在9月18日舉行的議息會上作出減息行動；所以，筆者相信為免市場失望，聯儲局在這次的議息會上減息1/4厘，留有空間在有需要時再減息，有助紓緩疲弱的樓市。
另一方面，美國銀行購入美國最大按揭貸款公司CountrywideFinancial所發行的可換股優先股，投資金額約20億美元，為CountrywideFinancial注入新資金，降低市場對次按問題的疑慮。
鞍鋼中長線看好
隨着外圍市場逐步回穩，日圓套息平倉盤亦有收斂迹象，日圓兌美元滙價亦從112水平回軟至116水平，進一步減低對冲基金沽貨套回現金的行動。除非再有大型按揭公司及對冲基金出現重大財務問題，否則外圍市況應可逐步回穩。
中國外滙管理局上周批准以天津濱海新區作為試點，推行境內個人直接對外證券投資業務，初期以港股市場為試點。筆者相信，內地未來會有更多城巿准許直接投資港股，傳聞上海將會是下一個開放的城市，預期從內地來港投資的資金會逐步增加，對港股中長線會有支持。
筆者在前周五跌浪時，收到不少投資者查問應否作止蝕，甚至在恒指於周一反彈至21200點時，亦收到不少投資者查問應否先沽出等待回落時再吸納，反映散戶信心相當虛怯，估計貨源已再次落入強者手中。
筆者對港股後市中線走勢仍樂觀，恒指今年內仍可再見新高；但基於短期已累積了不少升幅，大市快將遇到較大回吐壓力，不建議投資者在現水平入市，可待恒指回調至22100至22200點水平才再次吸納優質中資股，尤其是AH股差價較高的國企股。
鞍鋼（347）2007年度中期股東應佔溢利為48.02億元人民幣，較06年同期增長54.45%，每股盈利0.809元人民幣，符合市場預期，淨資產收益率為14.82%，增1.54個百分點。近期鋼鐵價格回升，其產品邊際利潤率較同業為高，均是利好其股價的因素。加上筆者預期集團未來仍會透過與母公司資產作整合而壯大其發展規模，中長線前景可看高一線。筆者預期07年度盈利可達96億元人民幣，每股盈利約為1.48元人民幣，以現價計算，07年度預期PE約為14.4倍，08年度預期PE會進一步降至約12倍，估值吸引，可在21元吸納，中線目標24元，跌穿19元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有鞍鋼（347）股份。