上個星期五，帶城大MBA學生到東莞美達玩具廠參觀，傍晚回到香港才知道原來港股坐了一次非常恐怖的過山車。晚上8時後接二連三有記者打電話來，告訴我美國聯儲局減貼現率，問我怎麼看？
過去3個星期，金融市場的變化真是令人眼花撩亂，不知所措。這與當年亞洲金融風暴不同，1997年的金融風暴，股市是一路向下，因此，當時我當機立斷，進行大清倉之後，就安安樂樂地看好戲。如果我膽子大，狠狠地沽空數十張期指，早已發大財。但是這一回，則不斷地峯迴路轉，大跌之後是急漲，人人的心情一下子往下跌，一下子又見曙光，一下子貪婪之心重燃，之後又變成恐慌、憂慮。
我認為投資之道，最重要是保持心情輕鬆，一切依計劃進行，不要被外來的因素影響，我把我的股票分三部份，一是短炒、二是中線持有、三是長線持有。之後，我會參考我自己創造的「曾氏通道」的圖，今年年初，《蘋果日報》破天荒第一次主辦投資講座，我就在講座第一次與讀者們分享這個測市方法，並預測2007年恒指可以升到23000點。換言之，恒指到了23000點已經是屬於偏高，在曾氏通道圖的90%位置，再往上升的機會只有10%。所以，恒指破了23000點之後，我就很小心，終於在7月底，出現第一個調整時，我先清理掉第一部份，即短炒股。然後訂下一個撤退線，即恒指21000點，破了這點，我也大幅減持第二部份中線持有股。如果恒指再往下跌，跌破18500點，我會清掉剩餘的第二部份中線持有股。當然，第三部份的長期持有股則不會賣，再持有多10年也不怕。
只減貼現利率不足夠
現在，聯儲局出手救市，該不該追貨？我自己不會追，最基本的原因是現價與高位比較，只有10%多一點的折扣，不算是很便宜。我買股票是希望買那些能升一倍或以上的股，而不是天天在市場上買進賣出，企圖捕盡每一個小小的幅度。10%的利潤對我而言，一點吸引力也沒有，10%的損失，也不是問題。過去數星期賣掉的股票中，有些虧損，有些賺錢，虧損者虧不到20%，賺錢者有賺7倍之多。
聯儲局減貼現窗利率，只能保銀行體系的活動性充足，但救不了次級按揭，因此我認為後市仍會波動，要救次級按揭，依然得正正式式減聯邦基金利率，希望伯南克慷慨一點。
作者為城市大學MBA課程主任