中國移動（941）業績中規中矩，股價照跌，目前已不是討論基本因素的時候，完全受市場氣氛左右。
中移動上半年盈利379億元人民幣（下同），增長25.6%，每股盈利1.90元，中期息83.7港仙，另特別股息8.5港仙，總股息92.2港仙，增加29.8%。
6月底用戶達3.32億戶，淨增3115萬戶，總通話8288億分鐘，增加45.6%，MOU440分鐘，增19.9%，ARPU88元，低於去年的90元，新增客戶一半來自農村客戶，以各種方式提供實用即時資訊的「農信通」服務，有利於農村業務的擴展。
營業收入增長21.6%，其中增值業務增長特強，期內收入增加35.5%，所佔收入比重由22.5%升至25.2%，有助於推動整體增長。
農村客戶消費力較低，一時未能改善ARPU，但為客戶的主要增長來源，隨着增值服務種類增加，相信ARPU可以逐漸改善。
自實施單向收費以來，已佔用戶一半以上，年中推出的套餐均為單向收費，因而通話收入下跌19.3%，但亦因此刺激通話時間，上半年通話收入仍由佔64.1%增至64.6%。
去年調整折舊政策，期內折舊支出只增1.1%，整體營運支出只增18.8%，低於收入的增長21.6%。
上半年資本支出511億元，預計全年約為1000億元以上，中移動財政寬裕，6月底淨現金1487億元，期內自由現金流達353億元，短期資本支出並無問題，相信資金留待用於未來3G發展。
農村市場潛力仍大
中移動未來的發展，除等候3G消息外，仍以農村發展為主，目前農村移動電話市場滲透率僅18%，農民收入逐漸改善，未來發展空間巨大。
中移動的地位穩固，其他電訊商不易競爭，而且仍有相當增長，因而經常跑贏大市，但亦難免受到大市拖累，去年底，恒指為19608點，中移動股價約67元，上周五恒指一度跌破去年底數字，中移動最低價只是75.60元，可見仍跑贏大市。
估計中移動全年業績增長在25%水平，現價81元，預期PE19.5倍，息率2.3厘，股價是偏低，但目前的情況，並非討論股價合理與否的時候，但當有反彈時，表現仍將優於大市。事實上，中移動於上周五低位反彈7.1%，收市微升，恒指反彈只是5.1%而已。