港股已經連續4個星期下跌，以跌勢而言，上周的跌幅確實驚人，恒指一周共失掉1505點，跌幅達6.9%。H股指數跌幅更大，全周共失掉1273點，即10.4%，但以上周五收市計算，H指與今年3月的收市低位8528點比較，仍高出29%。恒指上周五收市與今年低位18665比較，則只高出不足1成。
面對上周市況，投資者總有點不好受，加上歐美不少基金的虧損問題仍未明朗，部份投資者或基金大戶最終亦決定忍痛離場，一些於低位入貨的投資者，為求鎖定利潤，亦只得加入沽貨行列，這或許說明上周港股跌勢加劇的部份主要原因。
上述情況其實亦可在其他市場作出引證，台灣、印尼、南韓及一些新興市場，上周股市跌勢同樣驚人，這亦因為上述市場早前的升幅甚大，在現水平沽貨仍有不俗的利潤，因此，即使不是為應付客戶贖回需求，也希望先行沽貨以鎖定利潤。因此，一些早前升勢凌厲的「基金股」，上周出現的沽壓亦明顯較大。
正如筆者上周所說，中資股暫欠「避風塘」作用，其實亦是以基金沽貨套現為論據，但筆者亦預料不到其他基金或投資者的「跟沽」行動如何強烈，令市場出現恐慌性拋售。雖然，上周五下午3時至收市的一個小時內，恒指由低位急速反彈近1000點，但預期港股短期市況仍處於被動位置，歐美信貸市場問題仍未明朗，基金沽貨套現壓力亦未能完全消除，至於企業業績好壞對大市及個別股份的影響，現時已非主導因素。不過，這並不表示筆者認為公司基本因素並不重要，事實上，當信貸問題逐步明朗化及市況逐步好轉時，市場焦點必然重投於基本因素身上，而具基本因素支持的股份，往往成為主要吸納對象，股價反彈亦較強。
資金因素主導後市
現階段而言，資金因素仍主導大市，雖然不少股份由高位回落兩三成，但比對今年低位則仍有不少升幅，因此，筆者相信一旦次按問題再度拖累大市下調，這些仍累積不少升幅的基金愛股仍面對較明顯沽壓，現時仍不宜急於吸納。筆者統計過主要的熱門基金股當中，中國人壽（2628）、平安保險（2318）、鞍鋼（347）、北京首都機場（694）、中交建設（1800）、中海發展（1138）、中國神華（1088）、中煤能源（1898）於上周五的收市價，仍較今年低位有5成至1倍不等的升幅。藍籌股方面，現價仍較今年低位高出較多的股份則有港交所（388）、華創（291）及中信泰富（267），當中港交所的股價仍較今年3月低位高5成。
雖然，上述數據並不表示股價會回落至低位，但若市況仍不明朗，投資者對這些股份沽貨套利的誘引較大，股價料暫仍未喘定，但上述股份均屬有基本因素支持的股份，反彈及中長線投資價值仍高，可待股價進一步消化才加注或入市。
面對近日大跌市，筆者上周亦收到較多查詢，大多希望提供買入或沽出的建議策略，但個別投資者來電已顯得相當不安，其實，他們所持有的股份大多屬優質股，他們的不安主要是發現自己投入太多資金，假若他們投入的資金屬自己可接受的水平，根本不會因為近日急跌而不安，因此，揀選股份投資固然重要，但衡量自己承受風險的能力亦絕不能忽略，既然他們的不安是來自承受風險的因素，筆者也只得建議他們減持部份股份至自己感到安心的水平，才可避免受短期大市上落而令投資欠缺方向。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，日前持有中交建設（1800）股份。