受美國道指前周五（3日）急挫超過280點所拖累，恒指於上周一大幅下跌600多點，周二更出現細價股小型股災。幸而外圍市況於上周中段過後逐步回穩，恒指於上周三大幅回升628點。可是，受法巴暫停旗下3隻基金贖回的影響，港股上周五跟隨外圍市況再度急跌。港股表現非常波動，猶如過山車一樣，後巿有條件回穩嗎？
根據市場初步的資料顯示，美國次級按揭危機替金融機構所帶來的損失，估計約為500至1000億美元，相對於逾13萬億美元的金融體系而言，次級按揭的問題不算太嚴重。由於大部份環球金融機構財務狀況仍然相當健全，預期在次級按揭事件逐步淡化後，短期收緊的信貸巿場亦可漸漸回復至正常，估計對環球經濟尤其是中國及新興巿場影響不大。
筆者上周已在本欄指出，美國企業盈利增長有限，道指在14000點高位遇上調整是相當正常；但以不足18倍PE的估值而言，道指是有足夠條件守穩在13000點水平之上，有助環球股巿逐步回穩。
美國聯儲局上周維持息口不變，會後聲明中並沒有提及次按問題對經濟會有影響，顯示聯儲局暫時並不太擔心美國的經濟狀況。在環球股票巿場調整期間，曾出現日圓套息交易盤平倉，帶動日圓兌美元滙價一度升至接近117水平。不過，若與今年2、3月的日圓套息交易平倉盤引發日圓滙價急升至115水平相比，今次衝擊的威力比較弱，筆者相信，環球股巿今次的調整幅度較今年2、3月時為低。
中鋁中線目標16元
當然，個別歐、美基金就次按事件而作出停止贖回的行動，或會令環球金融市場出現短期震盪。然而，本港金融機構及在港上市的公司受次按問題影響較小，企業盈利增長理想，港股的投資前景仍樂觀。筆者預期恒指在21600至21700點初步會有不俗支持，下一個支持位為21300至21400點，短期則在21700點至22300點之間進行整固；恒指要升破22800點水平，才可確認調整已告一段落。內地股市在環球市場波動中走勢一枝獨秀，令A、H股股價差距又再擴大，待港股投資環境回穩後，與A股折讓較大的優質H股有條件追回落後的升幅，投資者不妨跟進這類股份。
中國鋁業（2600）與包頭鋁業合併的議案剛獲股東特別大會通過，合併後可把資源重新整合及解決兩家上市公司的同業競爭問題，以達致協同效應。中鋁集團去年12月曾承諾，中國鋁業在內地A股市場掛牌後，有機會向中國鋁業注入優質鋁業資產，加上內地鋁型材料庫儲量近期大幅下滑，對鋁價有支持，不妨趁調整時在13.8元附近收集，中線目標16元，跌穿13元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士