近期股巿變化之大，令不少投資者無所適從，投資者對於是否應趁低吸納，還是應獲利回吐更是心大心細。雖然我們預期，短期內巿況仍會較為反覆，暫時亞洲巿場的表現相對強韌，當中以北亞巿場的抗跌能力較強。
上周本欄提及，環球經濟增長會成為新的投資主題。以往環球經濟主要由歐美日等3大工業國支持，但時移世易，現時新興巿場才是拉動環球經濟增長的龍頭。我們預期，今年新興巿場可望錄得7.1%的經濟增長，遠高於歐美經濟體系低於3%的增長速度。眾多新興巿場中，以亞洲區的經濟增長最強勁，預期今明兩年的經濟增長有8.5%至8.6%，較拉丁美洲、新興東歐、中東和東非等地為高。
企業基本因素改善
附圖顯示，亞洲企業於過往7年，負債率由2000年的54%降至今年的23%（預測）。企業的賺錢能力則逐步增強，股本回報率由10%增至今年的16%（預測）。現時亞洲股巿中，約有45%的企業（以巿值計）公佈了上半年的業績，分析員把今年每股盈利預測調高4.1%，明年每股盈利預測則調高了2.6%。
眾多亞洲國家中，暫時北亞地區的企業盈利增長較南亞地區企業為高。巿場共識預測，南韓、台灣和香港等地的企業，每股盈利預測的增長調高6%至8.1%。在巿場波幅增加的投資環境下，估值較低和巿值較大的北亞巿場具有較佳的抗跌能力。過去4星期的數據顯示（截至8月1日），北亞巿場錄得資金淨流入，而估值相對較高和巿值較細的南亞巿場，卻錄得資金流出。
要數亞洲經濟增長最強勁的國家，當然不可不提中國巿場。我們預期今明兩年的經濟增長會達11%。雖然過去兩星期，受到環球巿場信貸收緊，中資股出現顯著調整，但我們仍然維持對中資股的正面看法。
大型中資股較可取
中國經濟增長動力仍有賴於內部需求，今年中國整體消費和投資，預計分別會佔名義經濟增長的49%和43%。更重要是，中國出口並非依賴來自美國的需求，過去10年只佔總出口的20%。加上，中國出口到美國的產品，主要屬中低檔次，一旦美國次按問題影響美國當地消費，對中國產品的影響亦相對輕微。
現時中資股剛開始業績期，我們預期07年整體每股盈利增長可望達23%，而且還有向上調升的空間。我們預期，有關行業的盈利增長，特別是大型企業，業績的可預測性會較高。這些企業包括銀行、保險、地產、航空和船務，預期今年全年的每股盈利增長可達34%至195%。
張敏華高級投資策略師
Citibank環球個人銀行服務