用過山車來形容港股走勢絕不為過，在這波動市況，認沽證除了可用作為捕捉相關資產的跌勢外，亦可有減低組合風險的作用。我們今期將嘗試以恒指為例，為投資者解釋如何利用認沽證作「保險」。
如投資者手持恒指投資組合並希望以恒指認沽證為其組合對冲之用，可以對冲值來計算所需認沽證的數量。例如：
恒生指數現水平：21,793點
相關認沽證9271的條款
行使價：21,000點
到期日：07年12月28日
轉換比率：7,000兌1
輪價：0.152元
對冲值：36%
如投資者持有10萬元的恒指投資組合，欲希望以此認沽證為組合對冲，所需的認沽證數量約為90,000份。公式如下：
（組合總值/指數現價×轉換比率÷對冲值）
（100,000/21,793×7,000÷0.36）＝89,223
撇除波幅帶來的影響，1個月後如恒指下跌5%（即約1090點），此認沽證的理論升幅為0.041元（時間值損耗亦計算在內）。投資者在恒指投資組合的損失為5,000元，而另一方面，此認沽證的回報約為0.041元×90,000=3,690元。如此一來，恒指投資組合的部份損失被認沽證抵銷，為整個組合達至對冲的效果。另外，投放於該策略的金額不宜過多，不然便有機會影響原有組合之表現。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）