點股壇︰東亞內地業務增長勁 - 齊明

點股壇︰東亞內地業務增長勁 - 齊明

市場對東亞銀行(023)中期業績期望甚高,公佈前搶高至49.60元,而業績遜於預期,股價曾急跌至43.80元,兩日波幅達11.7%,反映市場的失望。
上半年東亞盈利18.77億元,增19.9%,每股盈利1.2元,中期息48仙,增11.6%。
東亞業績焦點,集中於中國內地業務,東亞是首先進入內地市場的港資銀行,特別受到注視,現於內地設有網點44個,相當於本港網點的一半,期內存款增150%,貸款增68%,貸存比率328%,息差2.7%(較去年同期升2點子及較去年底升34點子),獲純利4.15億元,增長83%或1.88億元。
東亞整體盈利增加3.12億元,除內地多賺1.88億元,另行址減值損失撥回增加1.05億元,即本港及其他地區盈利只增1900萬元,只較上年同期增加1.4%,反映東亞集中於內地發展,而本港及其他地區業務只能維持,頗有顧此失彼之感。
總貸款增長36%,上半年淨息差收窄12點子至1.93%,淨利息收入增16.6%,服務費及佣金收入則增23.4%或1.82億元,其中增長特佳是證券及經紀業增加78%或7790萬元,交易盈利淨額則增3.24億元或313%,主要是交易證券盈利增54%,以及其他買賣活動由虧損1.38億元轉而獲利1.05億元。

股本回報率遜同業

總營業收入增加26.3%,總營業支出則增33%,成本對收入比率由46.2%升至48.6%,主要是員工成本增加30%,租金支出增加40%,以及廣告費增加110%的影響,估計大部份與內地發展有關。
為應付發展,期內發行3億英鎊6.125%後償票據及6億美元浮息後償票據,而資本充足比率已由去年底的14.2%降至13.1%,核心資本充足比率亦由10.5%降至7.7%,後償票據成本較高,以及內地若干投資待收成,上半年的股本回報率為13.8%,低於同業。7月已售一項資產管理股權,獲利4.07億元,對回報率有助。
內地業務增長強勁,09年的貸存比率要收窄至75%,計及存款準儲金上升,以及市場的競爭,預期未來增長雖仍強勁,但存在放緩可能。東亞現價44.80元,預期今年PE17.1倍,息率3.57厘,P/B2.5倍,仍可候低吸看中線。