基金人語<br>法興方君明:次按未爆港股未玩完

基金人語
法興方君明:次按未爆港股未玩完

受到美國次級按揭問題困擾,接連有對冲基金出事,累及環球股市近期表現波動,加上市場擔心內地會再推出措施調控經濟,中港股市恍如玩過山車大起大落。法興資產管理(香港)大中華投資主管方君明稱:「美國次按未有爆煲迹象,目前利淡消息只會令中港股市短期波動,冇影響支持大市的基礎因素,大市未玩完!」

美國按揭風波
次按爆煲機會微

問:美國次級按揭問題近期困擾環球股市,情況是否真的很嚴重?
答:次按問題其實不是新鮮事,只是大家之前未有重視,這問題或多或少令環球市場波動,但相信實際影響輕微。次按問題最直接影響另類債券市場,投資高息債券,及以絕對回報為投資目標的金融機構較受影響,特別是低息國家如台灣、韓國等地金融機構,但目前次按問題仍然受控,爆煲機會不大。

聯儲局留減息彈藥

次按問題關鍵在於信心,及會否出現大舉斷供,目前美國聯邦儲備利率處於5.25厘水平,短息高於長息,反映當局刻意維持高息,保留減息彈藥,美國過去多次危機皆能透過減息化解,預期未來美國減息機會增加。

短期難免大波動

問:次按問題等利淡因素,對中港後市有何影響?
答:即使美國次按問題不幸惡化,亦只會影響整體投資氣氛,令市況出現短期波動,不會影響中、港基本因素,最大可能是美國消費放緩影響中國出口,累及出口股表現。不過,出口股近期調整,平均市盈率已跌至10倍水平,相信已反映利淡影響。

中國經濟情況
未過12厘加息不足慮

問:內地近期公佈的經濟數據超標,市場憂慮會有新一輪宏調,你有何看法?
答:中國問題相當複雜,調控必定陸續有來,而且會是「雞尾酒」式,金融、財政、行政、利率、滙率手段樣樣有。近期經濟數據強勁,市場或擔心調控力度會加大,其實,數據輕微超標並無問題,現時中國實質經濟增長達11%,相比實質貸款利率只有6至7厘,縱使利率再升亦不會影響經濟,除非升越12厘,才會令經濟放緩。

中港股市下半年續升

問:對中、港兩地股市後市有何看法?
答:市場短期波動難免,若退一步睇長線,內地經濟增長、出口、內需、資金流,年初至今繼續保持強勢,這些基本利好因素不會突然消失,中港股市下半年及明年可望保持升勢。再者,內地企業近期相繼發出盈喜,是後市重要支持。不過,明年企業盈利增長未必能保持今年的50至100%強勢,粗略估計,有機會放緩至40至60%水平。
  現時恒生指數總市值中,大約五成由大陸股支控,中國勢頭向好,企業盈利保持增長及繼續有新公司上市,港股大環境仍然良好。

香港投資策略
揀股睇管理層盈利賬目

問:不少大陸股份市盈率偏高,揀股有何策略?
答:不少大陸股市盈率已升至30至40倍,若這些企業盈利增長達標,以未來市盈率計其實並不昂貴。投資中國股票時,公司質素好壞不是主要問題,最重要是清楚管理層質素、盈利情況及賬目等,萬一市況逆轉,可知道甚麼股票需即時「斬纜」,甚麼可長揸。

鐵路電網能源股睇升

問:去年中資金融股成為市場投資焦點,未來投資焦點是甚麼?
答:投資主題直接受到國家政策影響,企業重組、改革可以令企業變強,未來重組的可能是4大電訊公司,又或是航空公司。估計鐵路、電網及能源行業最有機會成為重組對象;隨着內地城市化及農產品市場開放,農業及醫療業相關企業亦很有機會成為重組、改革對象。

炒作股應暫避

短期市況波動,方君明認為,大市已升3、4年,很多人忘記了從前投資失利的教訓,賺「EasyMoney」時代已過,投資者要改變策略,適當運用手上彈藥。對炒作味濃、概念性重的股份要抱有戒心,宜吸納有多年盈利紀錄的安全股份,既不會錯失股市再升的賺錢機會,又具防守性。

方君明小檔案

‧1986香港中文大學工商管理學院畢業
‧1986加入日本山一任分析員,其後出任日本股票投資組合經理
‧1990管理市場,由日本擴至太平洋區
‧1993由日本調職香港
‧1995由香港調職新加坡
‧1998法興收購山一資產管理部後,接管法興中國基金
‧2005成為法興資產管理亞太投資總監(日本除外)