受巿場傳按揭商AmericanHomeMortgageInv有可能面臨清盤，股價急瀉；加上美國貝爾斯登旗下第3個基金宣佈暫停贖回，觸發投資者再度關注次級按揭問題。不少環球基金為了應付客戶贖回要求，大舉拋售股份套利；日圓滙價亦隨之上揚，帶動日圓套息交易盤進行平倉，令環球股市跌勢加劇。港股亦跟隨外圍股市走勢大幅波動，恒指於上周三曾一度急跌接近1000點，全日收市仍下跌730點。面對環球股票市場一片風聲鶴唳的境況，投資者應如何部署呢？
美國企業季度盈利好壞參半，預計平均盈利增長約10%；以這個盈利增長幅度而言，不足以支持美股長升長有。所以，當道指早前升至14000點時，投資者便開始部署減磅套利，恰巧遇上個別金融機構的基金受次級按揭所拖累錄得虧損的消息，正好給予淡友一個機會把大巿推低。
然而，筆者認為，美股後市走勢不應看得太淡，原因是道指處於13300點水平時，PE不足18倍，根據過往經驗，道指甚少在PE低於20倍的水平下出現股災，投資者不用過份擔心。
華潤置地踏入收成期
相對之下，港股投資環境較美國為佳，理由是在港上巿的企業受美國次級按揭影響較小，在內地經濟強勁增長支持下，盈利增長理想；加上透過QDII機制的新安排下，預期未來「北水南調」可發揮效用，對港股有支持。因此，筆者對港股中長線的走勢仍然保持樂觀，不過短期難免會較波動。
值得一提，由於恒指於上月27日跟隨美股突然急挫超過600點，8月份恒指期貨轉倉成本分了兩個水平，一個為22600點至22650點，另一個則為23200點至23300點，亦成為大巿波動的一個原因。筆者預期，港股在低位會有趁低買盤入巿，22200至22300點為初步支持水平，21850至21900點為下一個支持，可趁低吸納優質股份，例如中資保險及房地產股。
華潤置地（1109）土地儲備遍佈內地多個城巿，包括北京、上海、深圳、成都、武漢、合肥、寧波、長沙及蘇州，面積約950萬平方米。集團近期積極購地，上周便以19.5億元人民幣投得廈門集美兩幅地皮，總佔地約101.85萬方呎，每樓面呎地價分別約為586元及582元。其母公司在重慶、瀋陽及大連等城巿擁有大量土地儲備，筆者不排除母公司日後有機會繼續把這些項目注入華潤置地內，藉此壯大華潤置地的規模，加速其發展步伐。
07年至09年為集團的收成期，未來兩年每股盈利平均增長高達90%，08及09年度的預計PE分別約為21倍及13倍。財務狀況方面，集團早前曾配股集資，負債比率可降低。投資者可在13.9元附近收集，中線目標17元，跌穿12元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有華潤置地（1109）股份。