內地經濟繼續熱爆，中國公佈6月消費物價指數升幅達4.4%，上半年國內生產總值則高企於11.5%，迫使中央連番實施宏觀調控，冷卻過熱經濟。7月20日中央再次出「組合拳」，宣佈加息及調低存款利息稅，一年期存款及貸款基準利率提高了0.27厘，是今年以來第三次加息，同時更把存款利息稅率由20%調低至5%，變相加存款利率0.7厘，令一年存款利率實際約為3.16%。不過變招後實質利率依然比通脹率低，負利率問題仍然存在。
加息成為雙面刃
人行於今年5月起擴闊人民幣每日的上落區間，上下限由0.3%拉闊至0.5%，並在7月30日宣佈調高銀行存款準備金至12%，是自2006年6月以來第9次上調，希望以連番加息及收緊銀根的措施，冷卻過熱的地產及股票市場，但目的尚未達到，卻已令人民幣升值步伐加快。
由5月擴闊波幅至今，人民幣從7.68跌至7.56水平，升幅逾1200點子或1.6%之多。經濟熾熱加上加息憧憬，令人民幣升值加快，實是意料中事。遠期合約顯示人民幣一年後將升見7.1451，比現時再升值約5.5%，相信一些人民幣不交收遠期之避險產品將會繼續受到部份在大陸有人民幣支出或債務負擔的投資者歡迎。
人民幣債回報佳
早前中國國家開發銀行在香港首次發售約50億的人民幣債券，是內地金融機構在香港發行的第一隻人民幣債券，是次債券發行期限為2年，票面利率為3%。假設人民幣一年升值5.5%，實際收益約8.5%，比起港人開設人民幣存款低於1%年利率的息口而言，已是不俗的回報。
有傳中國會在年底或下年年初發行國債，屆時將再收緊銀根。QDII逐漸開放，最近內地保險股也炒得熱烘烘，在大市調整期間，抗跌力特強，甚至逆市上升。內地保險公司業績理想，憧憬利息上調和人民幣上升皆利好此類股票，適逢股市調整，基金平倉，相信是次調整比較深，不過現在入場高追買正股，難免需要捱價，投資者大可考慮投資於掛鈎優質股票的票據，收取高息。
區子安
富邦銀行（香港）高級副總裁