恒生銀行（011）業績令人喜出望外，股價急升，雖經昨日大市急跌，但股價仍較公佈前上升6.9%，進銳退緩，勝於大市。
上半年恒生盈利88.67億元，增長43.2%，每股盈利4.64元，於扣除興業銀行上市攤薄收益14.65億元後，盈利實為74.02億元，每股盈利為3.87元，仍增19.5%，第一及第二期股息均為1.10元，半年股息為2.20元，與上年相同。
恒生的增長，已剔除攤薄貢獻，亦非由不穩定的項目影響，貸款減值撥備仍增2.46億元，出售證券收益減少3億元，而投資物業重估淨值也減5200萬元，而未計撥備前的淨營業收入則增22.42億元或25.7%，可見增長來自正常業務。
期內貸款增長16.6%，淨息差由1.67%升至1.72%，淨利息收入增20.8%，淨服務收入更增60.6%或10.8億元，而主要的收入淨利息收入只增11.55億元，反映服務費收入貢獻之大，證券經紀有關服務收入增85%，零售投資基金增50%，結構性投資產品增6.7倍，私人銀行業務增108%，信用卡業務增19.8%，壽險增37.1%，且佔市場首位。
恒生近年拓展理財業務，隨着股市暢旺，有關收入激增，或會是市勢使然，若股市轉靜，將會影響收入，這是正常情況，而恒生於中國的業務，期內業績減退，日後的增長，將有平衡作用。
已擺脫保守形象
恒生中國於5月開業，統籌17間分行及支行，期內貸款較上年同期增長50.4%，存款更增93.9%，總營業收入升86%至2.25億元，但受成立恒生中國的支出、貸款減值提撥增加，以及外滙虧損影響，稅前盈利反跌4000萬元，但連同興業銀行的貢獻，中國業務的貢獻，佔稅前盈利由4.3%增至5.9%。
恒生已增持恒生人壽50%至全資擁有，計劃拓展內地業務，亦正在申請全面性人民幣牌照，並尋求參與證券業務的機會，反映恒生已作好準備，適當時候於中國再度拓展，已早有計劃於4年內將分行增至50間，筆者早已認為恒生已擺脫保守形象，這些發展，是恒生的潛力。
下半年展望，若股市變化不大，服務收入仍然維持，而中國業務收益將增，不計攤薄收益，預期全年增長20%以上。
恒生現價120.70元，預期PE15.8倍，息率4.7厘，P/B4.52倍，中國業務潛力仍待發揮，前景依然看好。
齊明