美國次級按揭貸款問題終於在上周觸發一場環球資金流向的震盪，道指於上周四及周五共挫520點，恒指於周五單日失掉641點，即2.7%，由於過去多個月港股均持續創新高，對於上周五的急跌，似乎有點不習慣。
港股於6月中由21000點上升至23500點的速度頗急，環球股市下跌，港股亦難倖免，恒指由高位調整1000點是基本要有的心理準備，而主要股票市場上升是因為利率低企、日圓套息交易為股票市場添動力，加上私募基金的併購活動為市場增添氣氛，相反，日圓拆倉活動及憂慮息口上升，導致資金流出股票市場，自然亦為股市構成壓力及影響投資氣氛。
同樣地，近月內地股市受宏調因素困擾而下跌，但港股卻受惠於「排洪」政策而與內地股市背馳，如今內地A、B股因為宏調壓力暫時紓緩而轉向上升，港股卻受外圍股市下跌拖累而與內地股市背馳（內地上升而港股報跌），也屬正常。
不過，這並不表示筆者對後市看淡，資金流向難免對港股短期造成壓力，加上恒指在23500點高位亦誘發獲利回吐，而股神畢菲特在這個敏感時刻減持中石油（857），即使只是正常的套利行動，也為短期市況增添陰影，尤其對中石油股價的壓力更大。該股份亦是H股指數的重磅股，H指更受此一額外因素影響。但從近期推動港股上升的基本因素來看，暫未出現新改變，因此，投資者亦不必過份恐慌。
其中最主要的基本因素是公司業績，以目前預期2007年公司盈利而言，恒指於23500點的預期PE不足18倍，在估值上仍屬合理，但至目前為止，恒指成份股盈利預測並未被調低，換言之，港股估值合理的基本因素亦未有改變，現階段大家宜留意於明天開始的業績公佈周期，若主要的公司盈利符合預期或優於預期，港股上升方向不變。
但隨着這個業績公佈高峯期來臨，大市走勢將較前波動，個別公司業績好壞對其本身股價影響尤大，因此，在這個業績市期間，個別股份表現將頗為參差。
另一未有改變的因素是內地QDII資金，銀行、基金、證券及保險機構的QDII已全部落實，資金會陸續到港，這個內地資金因素對港股後市是另一支持。
中化5元止蝕
由於上周港股是近期首次出現較明顯的調整，因此，投資者向筆者的提問均環繞着「買貨、撈底」的問題，但筆者認為，現階段是「跟進」股份較「推介」股份更重要，尤其是對於跟隨筆者建議的投資者而言，這是更切身的問題。筆者一直推介的保險、基建股大可安心持有。建設銀行（939）、招商銀行（3968）仍宜耐心持有，近日走勢相當飄忽的中化化肥（297）或令筆者的捧場客有點失望，但當未來投入生產化肥產品後，收益進一步鞏固，中長線投資價值仍高，可繼續持有，考慮近日市況調整，筆者亦將止蝕位調低至5元，若抱短線投資，可候反彈至5.5元計數。東亞銀行（023）股價下跌與基本因素關係不大，但宜留意周四公佈業績，若盈利不達預期，可考慮先行離場。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，作者目前持有招商銀行（3968）股份。