內地今年第二季GDP（國內生產總值）增長幅度達11.9%，是12年來最強。中央承認貿易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快，但否認經濟過熱，只強調「經濟增長由偏快轉為過熱趨勢更為明顯」。這種結論比經濟數據，更令海外經濟界跌破眼鏡。
如果經濟沒過熱，中央何必又加息、又減利息稅呢？既然頻頻打出宏觀調控的組合拳，又不承認經濟過熱，那不是讓各地官員可以繼續大幹快上嗎？中央左手矛、右手盾，好似老頑童周伯通，自己打個不亦樂乎。
十七大之際不容動盪
其實，溫家寶總理今年3月在全國人大會議發表政府工作報告時，也強調中央的宏調措施「防止了經濟增長由偏快轉為過熱」。是他誤判形勢嗎？還是有甚麼隱衷令中央不承認經濟過熱？
筆者早前已指出，中央主觀上並不願施加太大的宏調壓力，既擔心刺破A股泡沫、影響逾億計股民，也擔心經濟增長減緩，將令就業等被掩蓋的問題爆煲，造成社會動盪。這種動盪在中共十七大舉行之際，是絕對不容許出現的。
中央在防止經濟過熱和防止社會動盪問題上，面臨兩難的選擇。溫家寶不想走行政調控的老路，但是，作為歐美國家對付通脹、控制經濟過熱最有效手段的加息，在中國卻一再失靈。
為甚麼？因為內地投資的主體是地方政府，地方官員為了出政績、為了在大興土木中撈取好處，寧願多投資幾個項目，多付點利息又何妨？反正不用自掏腰包。內地上半年全社會固定資產投資54,168億元，比去年同期增加25.9%，其中，中央項目投資4,308億元，增加14.3%，只佔8%；而地方項目投資41,770億元，佔77%，增幅達28.1%。
加息難抑制地方投資
因此，只有十七大舉行後，高層人事鬥爭分出勝負，一旦胡錦濤、溫家寶能取得絕對優勢，對地方官員的制約增強，經濟「偏熱」才有可能受到控制，否則就算再加兩次息，也不能有效遏止地方投資的膨脹，連樓宇價格持續上漲的勢頭也不會受阻。
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