港股在「七．一」回歸後連續兩個星期急升，對於市場預期大市於回歸後將有調整、23000點水平將有阻力的各種預期全部推翻，上周五恒指收市23099點，其實已達到不少證券行預期今年的目標水平，而距離筆者預期今年恒指可見23500點也只相距400點。以近日資金及輪流由不同重磅股推動的情況來看，恒指23500點應是今個月的目標，而非今年的高位！
23500點相當於預期2007年PE18倍，是合理水平，但近期資金輪流推動個別股份，加上全球資金流向股市的趨勢進一步明顯，因此，筆者暫無意為今年恒指訂下目標，並觀望下月陸續有主要藍籌及中資股公佈業績，再計算恒指的合理估值。
雖然恒指及H股指數不斷創新高，但投資者對於已升勢過急的股份也轉較審慎，高位明顯有回吐活動，而傳統藍籌股表現亦令人有點失望。
股價落後的和黃（013）、新地（016）、恒生銀行（011）等大型藍籌股，升勢只維持兩天，而近月首隻升逾100元的思捷環球（330），高位亦停滯不前，第二隻升逾百元的港交所（338）亦有獲利沽壓，反映投資者對近期大市升勢有點不大安心。話雖如此，目前港股上升趨勢仍未改變，高位回落也只屬調整性質而已。
筆者相信短期內另一隻有機會成為「百元股」的是中國移動（941），上周再度發力成為恒指上升的主要貢獻者，這除與市場憧憬其回歸A股上市之外，與在港上市的4間中資電訊股作出人事調動亦有一定關係。
聯通有潛質
中移動、聯通（762）、中電信（728）及網通（906）相互對調其中一名執行董事，這個人事互調的基本方向是將移動電話商管理層人員流向固網電訊商，中移動執董轉任中電信執董，聯通執董調職到網通，相反，中電信執董則調任到中移動通信（中移動母公司）。其實，4大電訊商於2004年亦曾經進行一次「大執位」，但當時的目的是針對各電訊商的互相減價競爭局面，互調管理層以便重新審視各自減價的需要性，避免惡性競爭影響在電訊業上的收益。
今次人事調動卻是針對技術層面，以便固網營運商亦包含有移動電話業務經驗的高層管理人員，這或已反映政府在3G牌照發放上的取向，同時亦反映中國在推出3G移動電話政策上向前邁進一步。
3G牌照花落誰家的問題在市場流傳已久，市場大多預期聯通將不獲發3G牌，但網絡如何重整、投資資金安排、收費等仍是未知數，因此，未來數月環繞電訊股的消息仍多，並成為市場的焦點股之一。
不過，筆者認為4大電訊股當中，一直被視為經營前景最不利的是聯通，但筆者反而相信該股份受消息帶動的爆炸力較強，由於集團的CDMA及GSM網絡發展已相當成熟，若將網絡拆骨出售，將可反映其真正價值，而拆骨條款亦非一定對股東不利，而現時市場主要是從負面角度看，一旦落實條款優於預期，其股價上升潛力將更大。反觀中電信及網通獲發牌已是廣泛預期，3G牌照發放對股價刺激有限，因此，若以獲發3G牌為主題，筆者寧可以老大哥中移動為買入對象，而聯通則因為潛在價值高而更值博。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士