恒指經過上周三的調整後，在重磅成份股中移動（941）帶動下，恒指於上周五升穿23000點重大心理關口。恒指在過去短短一個月內大幅上升近2000點，港股是否出現超買？後巿還有力向上嗎？繼續持貨，還是沽貨食糊離場為上？
內地股巿上半年表現一支獨秀，深圳綜合指數及上海綜合指數分別上升98%及46%。恒指年初至今，累積升幅約為14%，亞洲區內其他巿場較港股表現為佳，當中新加坡、馬來西亞、泰國、台灣、印尼股票巿場升幅均逾20%，南韓升幅更高達30%以上。韓股升幅較其他市場為高，主因是其經濟增長較預期為高，巿場因而憧憬企業盈利增幅會較巿場預期理想，有證券行調高南韓首爾指數的目標。筆者認為，這個元素同樣有機會發生在香港股票巿場身上。
招行（3968）及工行（1398）於上周發出盈利將大幅上升的預告後，多間大型外資證券商立即把它們的盈利預測調升，同時提高了目標價。筆者相信其他中資銀行及保險股即將公佈的中期盈利，亦有機會高於巿場預期；在業績公佈後，證券商有機會調高其全年盈利預測及目標價。
馬鋼估值吸引追落後
隨着更多中資股加入為恒指成份股，中資股盈利及目標價有上調空間，也代表着恒指的盈利及目標有上調空間。筆者把今年恒指的目標上調至24300點，相當於07年度預計PE約18倍。
筆者對港股中長線走勢抱審慎樂觀態度，不排除短期走勢會較為反覆。內地上周公佈的最新對外貿易數據及M2貨幣供應增長有加快迹象，由此看來，經濟有可能從偏快步入過快階段。因此，若下周公佈的經濟增長及通脹數據高於預期的話，不排除內地稍後會加息及調高金融機構的存款準備金率，屆時港股或會出現調整。持貨比重較低的投資者不用高追，可等候小幅回調時才吸納中資金融、地產及電訊股，每次調整也是入巿的良機。此外，投資者也可撥小部份資金吸納落後的中資股。
馬鞍山鋼鐵（323）股價明顯跑輸給同類股及整體國企股，主要是受近期國家稅務總局指集團的稅收優惠政策已到期的消息所困擾。然而，集團的營運狀況不俗，隨着鋼鐵價格回升及其產量增加，首季淨利潤為5.36億元人民幣，較去年同期增加79.53%。集團於07年新增的500萬噸薄板生產能力，可生產冷、熱軋薄板產品，該類產品毛利率會較其過往的產品為高。若稅率最終需要調高，估計對其07年及08年度盈利或會較原先預期分別減少25%及15%。但以現價計算，07年及08年度預計PE分別約14倍及8倍，估值吸引。在陰影消除後，股價可追回落後的升幅，投資者可在6.25元附近收集，中線目標7元，跌穿5.9元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者的客戶目前持有馬鋼（323）股份。