鬼佬私募基金被《經濟學人》分析完一大輪，對這個時尚行業沒有多少獨到的見解。時空換成了中港，全盤說法改得翻天覆地，《經人》未能觸及的，由我來補白。
中港其實沒有多少看得上眼的上市公司值得私募整件買起，拆散再行裝嵌。大陸公司固然不容許你私有化，國有國規，有錢並非大晒。香港公司，第一代的大股東仍然手握大權，不單止心血不容出售，事實上亦沒有幾個人有本事會做得比創業的第一代好。想整間買起，要等第一代差不多夠鐘，又或者死去後第二代仍未敗去整副身家，私募才有機可乘。這類機會，仍未出現。
又或者遇着大股東手上有幾間上市公司，賣一間半間給私募，善價而沽，絕不眨眼。但這類股東，手上有貨供私募選購，本身已經是財技高手。私募買貨那條數是如何計算，股東了然於胸。價錢高不在話下，隨時是可以算準你收購後，將來有多少水位。遇着這類高手賣家，私募都未必膽敢恃着錢多而瘋狂入貨。在香港這個財技天堂，一班在投資銀行打滾多年後轉行的年輕人，不會夠股壇老手蠱惑。
還有，私募要收購的上市公司，本身都可能是半個行家。上市公司沒有大搞收購合併，直情是浪費了天賜的金身。上市公司自己已經是收購專家，花款可能比一味以錢交收的私募更多元化。上市公司可以用股票整間換過來，又可以將整間上市公司的軀殼交出，再行找尋exit。上市公司化為私募出擊，不太擔心估價高低的問題。估價高，對自己公司的股價都有幫助，這點，私募基金望塵莫及。
在香港，維持上市地位並不昂貴，反而拿取上市地位的過程就非常花費。千辛萬苦，上市之後，又怎會輕易放棄？況且上市公司的軀殼有價，假如私募基金看中上市公司，有意出手私有化，人老精鬼老靈的上市公司主席，當然是寧願將業務以VSD（VerySubstantialDisposal）轉讓，繼而再將軀殼轉售，撈多筆。私募在外國的玩法，在香港不合潮流。
私募在中港最佳做法，自然是十倍買一間大陸民企，三十倍上市套現。有那一間最近大賣的民企，上市前兩三年沒有私募入股？這種玩法，只要知道公司上市會否有阻滯，就可以大膽落注。所以，銀行家轉型私募，天作之合，理所當然。
方卓如網址 http://fongcheukyu.blogspot.com/