環球股市上周創歷來新高後回落，長債孳息上升、通脹前景欠明朗，加上大陸及新興市場股市大幅波動，均提供了良好的獲利回吐藉口。以一籃子環球股票及債券作為分散風險的部署，已是老生常談的建議，惟環球基金選擇種類繁多，應用在資產配置的角色上也有分別。
最傳統的環球股票基金是以摩根士丹利環球股票指數（MSCIWorldIndex）為參考指標，基金經理只調校個別地區或行業比重至略高於或低於指標，該指標的北美比重高達50%，歐洲比重亦達34%，餘下以亞洲及日本為主。此外，指數主要是以股票市值作為加權的標準，因此，這類型基金往往傾向持有大型企業。
第2類環球基金以標榜靈活的地區配置為特點，基金經理可根據本身的研究及喜好，大幅增持或減持某單一地區或行業。過去一兩年來，這類型基金持有北美的比重較低，歐洲及新興市場的比重相對較高，因此變相持有較大的非美元資產比重。
加入衍生工具增穩定性
環球基金本身已有一定分散外滙風險的能力，而這類型基金則更能把握美元跌勢而受惠，加上過去1年，歐洲及新興市場持續跑出，因此這類型基金期間錄得近3成回報，較MSCIWorldIndex的23%回報為佳。
另外，一些環球基金甚至會加入衍生工具來提升利息收入及整體表現的穩定性，這類型基金普遍持有高息股，同時沽出與股票指數掛鈎的認購期權。沽出認購期權可收取期權金，再加上股息收入，令基金的派息率高達9%。不過，沽出認購期權會限制基金於升市時的回報潛力，因此這策略較適宜於牛皮市況。
第4類環球基金是「基金中的對沖基金」，即組合內持有一籃子的「單一基金」及同時採用多元化的對沖策略。這類對沖基金以傘子形式運作，投資策略並不局限於持有長倉，還包括長短倉、套戥及宏觀策略等，有助降低與環球市場的相關度。這類基金於過去1年錄得超過12%回報，而波動程度則較MSCIWorldIndex低接近一半。
第5類環球基金是環球行業基金，可同時投資於多個行業或單一行業。對於一些較專業的投資者而言，環球行業基金可為組合帶來增值機會，以環球新能源及環球礦業兩基金為例，過去1年分別錄得33%及46%升幅，大幅跑贏MSCIWorldIndex。
穩中求勝有賴分散組合
總括而言，雖然我們認為環球股市於未來6至12個月仍處於上升周期，惟隨着風險變數漸多，股市難免有所波動，對長線投資者而言，環球投資組合乃穩中求勝的選擇。以風險取態屬中性的投資者而言，現階段可持有約4成半傳統型或靈活型的環球股債項目，另外約兩成可加入對沖基金作另類投資，其餘則可考慮持有多個不同類別的行業作增值投資，其中以科技、能源、新能源及礦業為首選。
潘國光 投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務