中國財政部於上周三宣佈，即時調高股票交易印花稅稅率，從0.1%大幅上調至0.3%。由於這項措施事出突然，投資者意識到中央有意為熾熱的股巿降溫，擔心陸續有其他更嚴厲的措施出台，紛紛沽貨離場，上海A股指數及深圳A股指數當日分別下跌6.5%及逾7%。
受內地股市下挫拖累，港股於上周三亦跟隨下跌，恒指一度急挫近300點，收市下跌約170點。翌日，美國道指創新高及內地A股止跌回穩，恒指反彈340點，完全收復周三的跌幅。在內地市場轉趨波動的情況下，港股後市走勢何去何從呢？
恒指上周三的跌幅遠較2月底內地股市急挫時所帶來的跌幅為低，筆者認為，主要是上海A股指數自3月以來累積升幅逾30%，期內恒指及H股指數升幅則不足4%，可見本地投資者早已因憂慮內地股市會出現調整而對藍籌股及國企股卻步。既然港股早已為內地股市下跌作了準備，所以港股這次受內地股巿下挫所帶來的跌幅較為溫和。事實上，內地股市作出適度的調整，可把泡沫程度降低；同時，亦可避免中央施行更嚴厲的打壓股市措施，令股市長期發展更為健康。
世房整固完再發力
只要內地股市不是出現大幅急挫及恐慌性拋售，對港股所造成的負面影響逐步降低。觀乎過去一個月，恒指大部份時間在20200點至21000點窄幅內上落，但港股交投仍然相當活躍，平均成交金額保持在500億元以上，資金從藍籌股及國企股轉移至細價股。內地金融機構正籌備參與投資港股的QDII結構性產品，預計資金可在6月底陸續投入；加上藍籌股及國企股早前作出調整後，估值已重返至非常吸引的水平，相信資金稍後會從細價股重返藍籌股及國企股，屆時可為大市再注入動力。以筆者所觀察，6月份恒指期貨的平均轉倉成本為20350點至20450點，投資者可以此水平作為本月好淡分界線。
世茂房地產（813）為內地房地產行業龍頭股之一，在內地多個城巿包括上海、常熟、昆山、北京、哈爾濱、南京、遼寧瀋陽、山東煙台及福州等地擁有大量土地儲備。集團去年增加的土地儲備630萬平方米，令可發展總樓面面積超過2000萬平方米，足夠未來6年發展之用。集團的優點是物業項目大多座落黃金地段；同時，集團的土地成本較廉宜，純利率因而較其他同業為高，從05年度的23.88%上升至06年度的35.88%。再者，集團的物業組合中，非住宅項目比重相較其他房地產股為高，約佔27%，有助集團減低盈利波動性。集團早前曾以每股17.88元配股集資，股價已整固了3星期，正逐步消化了這個消息。投資者可在18元附近收集，中線目標22元，跌穿16.80元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有世房（813）股份。