財政部突然宣佈將股票買賣印花稅調高0.2個百分點，這一招確實為內地及港股即時帶來冷卻效果，但這個短暫影響過後，H股及A股卻出現背道而馳現象，內地股市仍反覆偏軟，但港股（尤其是H股）卻加速升勢，似乎符合不少市場人士所估計──H股將逐步走向A股股價水平。
總結上周深圳A股及上海A股指數分別下跌8.6%及4.3%，反觀H股指數則仍有2%進賬，由於A股下跌而H股上升，兩者股價自然有所拉近，公路、航運及保險股H股較A股股價折讓大多收窄。筆者認為A股與H股市場的背馳只屬短暫現象，早前本欄亦曾就兩個市場的監管、投資者性質及股份供求令H股較A股折讓的原因作分析，在此不作重複。
從近期市場訊息及政府政策顯示，近日H股跑贏A股料與資金因素關係最大。政府擴大QDII產品投資境外市場，在股票投資方面則港股暫為唯一合乎規定的市場，因此，這些資金亦可令估值較吸引的H股股價逐步受刺激。相反，由於A股持續急升，同一企業的H股遠較A股股價為低，自然亦吸引內地一些股民對H股追捧，但由於內地居民受限制不能直接投資港股，因此，若這方面的資金不斷湧進，政府料不會坐視不理，而加強追查違規資金將有助市場回復正常化，因此，H股與A股不會持續相反走向。
事實上，若流入的資金屬於對港股缺乏認識、純粹跟風炒賣的內地股民，一有風吹草動，他們可能因為不理解港股情況而變得更加敏感，令港股波動性增加。
雖然內地冷卻股市政策所使用的「排洪」措施對港股有利，但調控措施對內地股市造成的壓力，港股實難獨善其身，只是程度上與A股有所不同。除了這個整體關係之外，對個別行業及股份的影響亦甚為明顯，筆者於上周三收到一位持有中國人壽（2628）股份的投資者來電，她所擔心的問題正正是內地股市急跌對中國人壽股價的影響，由於目前內地保險公司在股票投資上只局限於內地，A、B股急跌對集團投資回報難免有影響，而中國人壽目前亦是重磅H股指數之一，加上平安保險（2318）亦將於明天起成為恒指成份股（所佔比率暫不足2%），因此，A股市場與H股個別股份及指數關係不可能長期脫節。
基建電訊股接力炒
調高股票買賣印花稅確帶出政府對調控內地股市決心的訊息，令投資者對市場任何可能出現的調控消息，例如徵收資本增值稅、國有股減持等的戒心提高，但筆者仍相信寬緊調控政策方向不變，因此，內地股市及H股走勢將變得更加波動。H股指數短期料在10200至11200點內上落。
繼中石化（386）帶動H股指數上升之後，保險股於上周五接力推高指數，而其他對指數影響不大的房地產、航運股亦錄得可觀升幅，短期料由基建、電訊股接力，中國交通建設（1800）、中國聯通（762）現水平具吸引。保險股及航運股料仍有進一步上升空間，中海發展（1138）的運載力增加及運載產品擴大至鐵礦石均有利盈利增長，仍為候低吸納之選。筆者對中國人壽、中國財險（2328）的買入評級維持不變。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，目前持有中國交通建設（1800）股份。