前一陣子，九鐵高層兵變時，股民認為是地鐵（066）與九鐵提早合併的好時機，地鐵股價被炒上。但是，近日地鐵與九鐵合併的法案已接近完成，地鐵股價卻沒有令人驚喜之處，毫無炒意。目前，全世界的大企業都流行合併，美國股市在近一段時期的上升也是基於合併消息而產生，為甚麼要合併？答案很簡單，規模擴大，提高經濟效益，節省重複工作、成本，同時減少競爭，利潤自然上升，這一切，可以收納為協同效應。
地鐵大股東是特區政府，九鐵是特區政府全資擁有，政府本該有絕對權力搞合併。可是，因為這兩家企業是通過立法成立的，合併得通過立法會。立法會有一大群為民請命的議員，他們一聽到合併，第一件事就是想到減票價。平日，兩鐵票價立法會無權制訂，這一次有機會要徵求他們的同意，怎麼不趁機慷地鐵股東之慨？於是，為了合併，不得不迎合立法會議員的要求。5月18日，廖秀冬局長終於公開證實：地鐵承諾兩鐵合併後兩年內不加價的承諾延至2009年6月，比原來的承諾延長一年。兩年不加價，未來兩年香港卻極可能出現一個不小的通脹，公務員加薪、人民幣升值、基建上馬……都是通脹重臨的迹象。地鐵不加價，除非地鐵接管九鐵的物業發展權能賺大錢，否則，合併是利是弊仍有待觀察。股市長毛DavidWebb已經公開說要號召地鐵小股東投反對票，反對合併，特區政府以為只要自己讓步，滿足立法會議員的要求，合併之事必然水到渠成，可是，萬一地鐵小股東投下反對票，合併不成，那就是另一個國際大笑話。
地鐵有30萬小股東，這些小股東心情可矛盾呢！因為大部份地鐵小股東也是地鐵乘客，地鐵兩年不加價自己可以省車費，但股價因此受影響。兩鐵不合併，九鐵為了與地鐵競爭，打算建「沙中線」，即沙田到中環的過海線，合併後，地鐵已有一條過海線，肯定對興建多一條過海線有保留，以免分薄原本的生意。
地鐵利潤實際靠地產
反對建沙中線的應該還包括兩家巴士公司，沙中線一建，過海巴士生意大減也是意料中事。全世界各地的政府多將地鐵，甚至巴士視為一種福利，由政府津貼，讓地鐵上市的地方不多，因為真要收回全部建地鐵的成本，票價必然非常高，香港地鐵的真正利潤實際上來自地產發展。
作者為城市大學MBA課程主任