看了上星期全球股市的表現後，可能要氣死格老。格老說，中國股市泡沫就快爆破，他的話經過全球傳媒發表後，全球股市下跌，就是中國股市不跌，仍然繼續升。5月24日，中國B股市場大幅下跌，但A股僅微跌，B股跌是在中國的外資賣股票，由內地居民接手。我在上星期說過，外資賣B股的結果是B股全落入內地居民之手，然後就炒起來。不是嗎，5月24日上海B股跌7%，5月25日上海B股就回升8%。
格老在為全球股市降溫，卻降不了中國股市的溫。
現在，海外投資者天天擔心中國股市泡沫爆破，但是，中國的財經官員才不怕呢！早前中國證監主席說傳媒誇張了中國股民的人數，上周五，中國全國社保基金理事長項懷誠又出來為中國股市撐腰。項懷誠是前任的財政部長，言論的份量十足，項懷誠怎麼說？他說，內地股市的確有一點泡沫，但不足為奇，如果無泡沫則反映市場無投資，股市亦失去意義。他還說，目前不應對內地股市是否已出現泡沫下結論，否則是太武斷，言下之意，他還不肯定目前內地股市出現泡沫，就算有，也無傷大雅。還有，項懷誠再指出，早兩年內地股市低迷，是因為缺乏人氣及資金，目前兩者皆有，加上內地經濟增長良好，人民幣又升值，都支持股市上升。
講來講去，結論就是：全世界都不了解中國！
看着今日中國股市的升勢，使我想起上個世紀80年代末期日本股市。當時，日本經濟非常繁榮，美國的大學管理學教科書都在呼籲學習日本。日圓大幅度升值，大量熱錢由四方八面流入日本，買日本股票、炒起東京地價。那時候，日本人最引以為傲的就是東京市的地價已經超越美國全國地價。全世界的首3家大銀行全是日本銀行，世界首富是日本人，日經指數漲至接近4萬點。當日經指數超越20000點時，全球分析員都說日股瘋了，想不到瘋了之後的日股可以再升90%才爆破……
日本經驗已成教材
當然，爆破的滋味如何？今日日經指數依然不足1990年的一半。中國會不會走向日本的道路？
相信不會。日本的慘痛教訓，是全世界各國財經官員的最好教材，今日中國政府最大的問題是如何抵抗來自美國要求人民幣大幅度升值的壓力。如果人民幣像當年日圓一樣升值，中國所有的出口工業將破產。
作者為城市大學MBA課程主任