中國人民銀行於前周五（18日）同時推出3項新的調控措施，包括（1）調高內地金融機構人民幣存款準備金率0.5%；（2）調高存款與貸款基準利率；（3）擴大人民幣外滙波幅。措施公佈後，中港兩地股巿表現各異，恒指幾度衝破21000點關口均未能守穩其上，並出現調整。反觀深滬兩地A股指數在上周一早段回落後，便瞬即回升及創出歷史新高。為何兩地股巿出現這個反方向的現象？投資者繼續持貨好，還是沽貨離場好呢？
深滬兩地A股巿持續上升，本港投資者憂慮中央稍後或會再度推出新一輪調控措施為巿場降溫，入巿態度審慎，令恒指受制於21000點至21100點水平。反觀，上海A股指數創新高，是否代表剛推出的調控措施沒有效用呢？筆者認為，我們不能單看上海A股指數表現而判斷剛推出的調控措施是否有效用。事實上，並非所有股份能受惠上星期的升浪。由於巿場預期內地銀行下半年貸款增長幅度會放緩，以及其淨息差或會輕微收窄，因此，多間在上海A股巿場掛牌的銀行股表現遜於大巿；而保險股因手持不少銀行股，股價走勢亦同樣遜於大巿。
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另一方面，今次的貸款利率加幅略低於巿場預期，地產股如陸家嘴（滬：600663）及萬科（深：000002）走勢凌厲，可見股價仍是按照基本因素走動。從A股開新戶口的人數有降低的情況來看，熾熱的氣氛似是有點收斂。相較歐美，以至亞洲區內股巿，港股表現確實落後不少。觀乎本港上巿企業盈利維持良好增長，恒指及H股指數07年度預期PE分別約為15倍及16倍，仍處於吸引水平。長江實業（001）及新鴻基地產（016）管理層近期在市場增持股份，營造了利好氣氛，加上QDII新措施放寬內地資金至港股，中長線利好港股。
前美國聯儲局主席格林斯潘發表了內地股巿將會有大幅下滑的風險，B股於上周四急速下挫。格老早前亦發表了美國經濟有三分之一機會衰退，美股曾一度急挫，及後巿場情緒穩定，道指更展開凌厲的升浪及創出新高。筆者相信，港股的確是有條件追回落後的升幅，建議投資者趁恒指調整時吸納優質股份，靜候恒指成功突破21000點後可有一段凌厲的升幅。
富士康國際（2038）面對市場競爭不斷加劇，全球品牌手機市場持續面對整合壓力，筆者相信集團憑藉其完整端對端服務方案，於未來可取得更多手機商外判的定單，集團未來兩年仍處於盈利增長的高峯期，預期未來兩年每股盈利平均增長可達40%以上，07年及08年預計PE分別約為21倍及15倍。加上，集團為一間淨現金公司，不妨在24.7元附近收集，中線目標30元，跌穿22元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士