美國第1季國內生產總值升幅由去年第4季的2.5%降至僅1.3%。報告指出，增長創近四年最緩慢步伐，主要受累於樓市不振和國際貿易狀況惡化，而另一數字──即扣除食品和能源後的核心個人消費支出──竟錄得近16年來最大升幅的2.2%，令不少市場人士憂慮美國經濟已陷於滯脹邊緣。近期「滯脹」這兩個字亦經常被分析家掛在口邊，並在報章的財經版中頻密出現。
本欄的讀者，對「滯脹」這詞語必然不感陌生，因為筆者早已在此發出過美國會陷入滯脹的警告，並指聯儲局的貨幣政策正處於兩難局面。美國近期的數據，印證筆者絕非杞人憂天。
經濟增長顯著放緩，理應減息扶持，但通脹壓力揮之不去，卻有加息需要。本來聯儲局認為隨着經濟放緩，通脹壓力可望得到紓緩，但理想與現實卻往往是兩回事，面對增長放緩而通脹高企，且看聯儲局諸公如何拆局。
上周，包括高盛、美林和瑞銀等投資銀行已公開表示，不認同聯儲局主席伯南克的「通脹威脅論」，並敦促聯儲局及早減息救經濟，但聯儲局一直以打擊通脹為首要任務，又豈會在通脹未降溫前便減息，自摑嘴巴？
我認為聯儲局需否及早減息，將取決於美國的次按危機有否惡化。早前便有報道，指次按危機已擴散至質素較佳的按揭市場。雖然危機近期沒有新進展，但並不表示事件已成過去。
令人迷惑的是，滙豐已表明次按問題需時不少於兩年才能解決，但中東資金和對沖基金仍爭相增持，令滙控（005）股價重越次按危機曝光前水平，更創下今年新高。究竟這些聰明錢為何認為次按風暴不足為慮，確實令人迷惑？我仍認為次按風暴有蔓延風險，未可斷言已告一段落。