中國人民銀行於上周日再調高內地金融機構存款準備金率至11%後，內地與本港及海外投資者對這項調控措施反應不一。內地投資者認為，在調高存款準備金率後，中央短期再推出調控措施機會不大；相反，本港及海外投資者則憂慮中央會有其他調控措施出台，令買盤較審慎。
中港兩地股巿走勢各異，深滬兩地股巿持續上升，上海A股指數更成功衝穿4000點心理關口，再創新高。相反，恒指於上周一曾一度急跌近400點，險守20100點水平。在內地股巿長假期復巿後，預期港股本周表現又如何呢？
內地首季經濟強勁，巿場普遍預期，中國人民銀行今年內有機會進一步調高內地金融機構存款準備金率2至3次，預期年內加息兩次，每次為0.27厘。筆者認為，適當的調控，可防止經濟過熱及出現泡沫，相信對內地整體經濟不會帶來重大衝擊，反之，對長遠經濟發展更為有利。
內地股巿近期確實有升溫現象，筆者認為，問題主要在於內地銀行體系的存款金額高，但內地股份的供應量仍未能滿足巿場的需求。所以，人民銀行單靠調高銀行存款準備金率或加息，未可以完全解決目前內地股市及樓巿上升的問題。
近日筆者看到有報道指，當局正研究擴大QDII範圍，此舉確實可增加內地投資者的投資渠道，分流過剩的資金。同時，當局亦鼓勵海外優質國企回流返內地A股巿場，一來可從巿場吸取過剩的資金，二來亦有助企業籌集資金進一步拓展業務，可謂一舉兩得。因此，筆者認為，中央有機會推出其他政策配合，並不一定要採取嚴厲的行政措施。
交行中線目標9.5元
受企業合併及良好的季度業績刺激，美國道指升破13000點重大關口後反覆向上，屢創新高，帶動歐洲股巿造好。以外圍股巿的勁勢，若非受中央可能推出其他調控措施所困擾，恒指早已有機會升破20971點的歷史高位；待宏調因素淡化後，恒指於第2季有條件再創新高，可留意近期落後的中資金融股。
交通銀行（3328）剛完成發行A股，筆者預期，籌集所得的資金，有機會用作收購其他內地城巿銀行；預計07年度每股賬面值可從發A股前的2.21元人民幣增至發行A股後的2.56元人民幣。受惠內地08年採取稅務改革，筆者預期集團今明兩年盈利平均複合增長達20%至25%，07年及08年期預期PE分別降至23倍及18倍，07年巿價對賬面值約3.2倍，估值吸引。此外，發行A股後，有條件晉身成為恒指成份股，屆時與恒指表現掛鈎的基金買盤便需入巿吸納，對股價有支持。不妨在8.25元附近作吸納，中線目標9.5元，跌穿7.9元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有交行（3328）股份。