天津發展（882）每年均有相當特殊收入，使業績維持於高水平，去年的特殊收入佔業績30%，盈利仍較上年減少3.5%，今年未有分拆消息，看來業績將回至較低水平。
去年津發盈利5.53億元，較上年減少約2000萬元，每股盈利57.92仙，中期息已派4.6仙，末期息將派4.6仙，全年股息9.2仙，較上年增加7%。去年分拆天津港（3382）視作出售部份權益，上市亦帶來額外利息收入，於扣除特殊項目後，盈利應為3.87億元，增長15%。每股盈利應為40.5仙，派息比率由23.9%降至23.2%。
於分拆後，津發所持天津港及王朝酒業（828）的股權，分別降至62.8%及44.82%，天津港處理集裝箱增長21%，而處理散貨則減9%，盈利增35%，葡萄酒銷量增8.8%，收入跌18%，盈利更跌36%，是成本上升及增加推廣市場所致。
津濱高速路費收入增25%，外環東路路費收入跌13%，公路的貢獻較上年減少2%。
發電量增17%，收入增26%，盈利增44%，是受惠於規模效益，自來水銷量增12%，收入增23%，盈利增49%，去年新增的熱能業務，蒸氣銷售增10%，收購半年，只獲利60萬元。
升降機及扶手電梯業務，表現良好，收入增28%，應佔盈利增48%，國內及海外均有強勁需求。
暫乏炒作概念
所佔22.79%的華燊燃氣（8035），仍未公布最新財務資料，仍在停牌，雖已申請恢復買賣，但未必可以短期實現。
分拆後的天津港及王朝將獨立發展，前者將獲穩定增長，後者的成本已在下調，下半年業績可望轉佳，公路業務暫無發展，水電及熱能業務隨着天津開發區的發展速度而發展，其中自來水業務較為樂觀。津發除現有業務外，正研究以酒店行業為中心的地產業務。相信是偏於投資性的業務。
津發現價6.52元，PE16倍，息率1.41厘，P/B0.93倍，只是一般水平，過去曾墊款予關連人士買賣津發股份，反映股價會受干預，亦形成反覆，暫無特別消息，只宜候機收集。
齊明