國金眺望:神鵰 - 方卓如

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經常有人擔心上海會趕過香港金融中心的地位,但從來沒有人講得出究竟上海跟香港差幾遠。看過最近內地的新聞報道,我終於計算出,原來相差十六年。
北京一本理財周刊報道,基金公司最近面臨信用危機,接二連三傳出基金經理涉嫌建「老鼠倉」。又說傳聞證監會基金監管部組成的專案調查組,已經開始對基金涉嫌老鼠倉交易事件展開全面調查。
內地的所謂老鼠倉,是基金經理在基金買入股票拉高股價之前,先用自己個人資金買入同一批股票。到股價上升之後,平倉獲利。內地對老鼠倉的演繹,跟我認識的有點出入。香港的老鼠倉是指經紀對客戶食價,將自己手上的平貨高價cross畀客。不過,開始自動對盤以及互聯網買賣之後,老鼠倉相信近乎絕迹,現在入市的小朋友大概從未聽過老鼠倉這三個字。
大陸的老鼠倉,應該是frontrunning的一種。基金經理frontrun再加食價,十年前香港都拉過,相當哄動。現在內地證監會才開始要準備拉人,證明落後香港起碼十年。
再看內地對所謂老鼠倉的評論,要將這個差距拉遠幾年。例如說「中國最基本的法規基礎並不完備,徹底禁絕老鼠倉難度較大。」「老鼠倉等內幕交易可能擴展,比如為拉攏客戶,往往為其搞些優惠的單子。這種內幕交易更難管,因為它跟基金公司的利益一致,基金公司一般缺少自律,利益輸送危害最大。」還有這句,「市場上對老鼠倉也都心知肚明,對於老鼠倉這個問題,不要看得過於嚴重,水清無魚。」
水清無魚,我十二年前在香港監管者的口中聽過,即是兩地差距原來有十二年。另外,內地基金經理為同行開脫,「老鼠倉在美國也有,只要市場存在,就會有老鼠倉存在。如何對老鼠倉控制,成為世界級難題。雖然證監會控制基金經理親戚和家人的股票投資賬戶,但這是防君子不防小人。」前紐約州檢察官,現任紐約州州長EliotSpitzer連最難捉的latetrading及markettiming都有本事搞掂,表示世界級難題只會難到落後國家。Spitzer大概是四年前捉這兩款,換言之,差距要加到十六年。
上海要追貼香港,還要用上楊過重遇小龍女的時間。