和黃其實是一盤賺跟一盤蝕的生意之混合體，高手曾經講過要分開估值。即管試試。
和黃3G以外的生意，06年的EBIT是438億。以大概18倍EV/EBIT計，這檔賺錢的生意，企業價值是近7,900億。扣除負債，未計回現金的保守股本價值是5,800億左右，即是每股超過130元，是現價近1.8倍。
「嘩，和黃每股值過百蚊，現在是抵到極，一於重鎚入貨。」茶客心情興奮，拿出他那部3G電話，準備call經紀張。
和黃整體的企業價值5,850億。3G是拖累了整間公司的股價，但壯士斷臂是否等如一了百了？3G總資產2,400億，總負債1,800億，似乎收檔摺埋還有600億落袋。不過，我已經講到口水亁，有1,000億資產是一執笠就差不多即時玩完，要賣一定要整間舖原裝出售，沒可能斬件散賣，只可以上市或有待收購。
要上市或被收購，並非遙不可及。3G06年的EBITDA是正數，由去年蝕100億變成今年賺77億。如果要做到有盈利貢獻，大概一年EBITDA要接近300億才夠數。06年3G做500億生意，較去年增長三成半。按這個速度，兩年後有機會首見盈利。假如3G可以有錢賺，估值計法完全不同。
「3G蝕錢都已經值75元，如果兩年後有錢賺，還得了？冇得傾，入貨。」茶客又拿電話出來㩒掣。
其實如果當和黃是一間私募基金，手上資產全部可以善價而沽，無所謂核心資產，其實是相當成功。只不過，平常人將上市公司等同一個屋邨辦館，假如有日要將雪櫃變賣套現，必定代表是手緊有難。如果將它化為一間用自己資金，專做收購或創投的基金，手上的貨到價即沽，完全正常。更難得的是，無論和黃如何出售資產，資產仍然有增無減。就是這個原因，主持人才可以每年賺平常人十世的人工。
「哥仔，其實你計一大輪，我都並不太明，但見你推着架點心車，一輪嘴起勢咁計，我埋單返去諗真才入貨。睇數！」
望向茶客枱頭那份七彩報紙，難怪他聽唔明，抵我推車賣點心。